农林牧渔行业种业系列之八：转基因品种审定办法出台！市场关心这些事！-20211115-天风证券-44页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

我国种业市场规模约1200亿元，位列全球第二，但行业集中度较低，头部公司市占率不足5%，与国际领先公司差距明显。行业分散的主要原因包括品种创新性不足、套牌抄袭严重以及非法转基因种子的入侵。转基因技术在提升产量、减少农药使用和降低黄曲霉素污染方面具有显著优势，尤其在玉米和大豆领域，其应用有望加速以保障粮食安全。

主要观点

1. 行业格局分散

   • 品种亲本高度相似，导致产品同质化严重，缺乏创新。
   • 套牌种子市场占比高，抑制了种企创新积极性。
   • 非法转基因种子存在，影响行业健康发展。

2. 政策推动行业集中度提升

   • 《种子法》修订，引入实质性派生品种（EDV）制度，鼓励原始创新，保护品种权。
   • 品种审定标准提高，要求DNA指纹差异位点数不少于4个，预计审定品种数量将减少40%-50%，提升品种质量。
   • 最高法发布司法解释，打击套牌行为，提升司法保护力度，维护合法品种权益。

3. 转基因技术的商业化进展

   • 转基因种子商业化需安全证书和品种审定，目前大北农生物和杭州瑞丰已获安全证书。
   • 2021年11月，转基因品种审定办法出台，标志着转基因商业化取得实质性进展。
   • 转基因种子推广预计在1年内达成，对玉米和大豆产量提升、生产成本降低有显著作用。

关键信息

• 转基因玉米：预计可提升产量7%-17%，减少农药用量60%，降低黄曲霉素污染。
• 转基因大豆：可降低除草成本30元/亩以上，亩均增效100元，实现合理轮作。
• 行业洗牌：转基因技术将加速行业整合，创新能力差、侵权严重的公司可能被淘汰。
• 重点公司：
  • 隆平高科：参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出。
  • 大北农：转基因技术领先，安全证书数量全国第一，具备广泛种植区域覆盖。
  • 登海种业：玉米种子龙头，与大北农合作布局转基因技术，具备较强竞争力。
  • 荃银高科：业务质地好，背靠中化和先正达，有望实现跃进式发展。

转基因商业化对行业的影响

• 市场空间：若转基因玉米推广至90%，预计种子销售利润达64.8亿元，性状授权利润达32.4亿元。
• 公司受益情况：
  • 第一年：先正达0.36亿元，隆平高科1.08亿元，大北农0.50亿元，荃银高科0.22亿元，登海种业0.79亿元。
  • 第五年：先正达12.96亿元，隆平高科12.96亿元，大北农6.48亿元，荃银高科4.54亿元，登海种业8.42亿元。
• 市值预估：在转基因渗透率90%时，先正达、隆平高科、大北农等公司有望获得显著市值增长。

风险提示

1. 政策推进不确定性：转基因政策落地速度可能影响商业化进程。
2. 自然灾害风险：自然条件变化可能影响种子销售和市场表现。
3. 产品推广不及预期：用户接受度、政策环境和竞争格局可能影响转基因种子渗透率。
4. 报告测算存在主观假设：具体数值以实际推广情况为准。

结论

转基因技术的推广和政策支持将显著提升我国种业集中度和竞争力，推动行业洗牌。具备转基因技术储备和创新能力的公司，如隆平高科、大北农、登海种业和荃银高科，有望在转基因商业化中获得先发优势，实现快速增长和市场扩张。