20260515-浙商期货-_油脂周报_马棕回归基本面偏弱调整_预计调整深度有限_18页_11mb

油脂周报总结（20260515）

核心观点

• 棕榈油：预计中短期09合约将维持高位震荡格局，下方空间可能较大，但长期支撑偏强，建议区间操作或逢低布局远月多单。
• 豆油：预计中短期维持区间震荡，区间为[8300, 8800]，整体跟随原油及国外油脂变动。
• 菜油：预计中短期震荡运行，区间为[9400, 10000]，关注地缘及原油影响，长期聚焦北美种植季与国内到港压榨矛盾。

市场逻辑分析

棕榈油

• 国外方面：东南亚增产季逐步开启，进入累库周期，但当前库存仍偏低。印尼明确B50政策将于下半年实施，导致2026/27年度供需仍偏紧。
• 国内方面：一季度进口充足，后续买船减少但性价比低，终端需求受限，整体供需宽松，基差偏弱。
• 操作建议：区间操作为主，或逢低布局远月多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。

豆油

• 国外方面：美豆2026/27年度供需边际收紧，但生柴需求旺盛支撑消费。南美收获压力使上方有压制，预计CBOT大豆维持宽幅震荡。
• 国内方面：大豆港口库存偏高，近月到港预期充足，工厂开机正常，二季度供应宽松。
• 操作建议：价格走势平稳，跟随外围油脂变化。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜油

• 国外方面：中加贸易关系恢复及美生柴政策提振加菜籽行情，但旧作供应宽松及新作产量增长压制价格。
• 国内方面：油厂开始压榨澳菜籽，远月受加菜籽进口买船影响，供应边际转松。
• 操作建议：震荡运行，关注地缘及原油影响。
• 关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

产业链操作建议

周度数据变化

价差分析

行情回顾

• 马棕：本周马棕油期货持续偏弱调整，重心小幅下移，市场回归基本面。
• 美豆及豆油：CBOT大豆先涨后跌，重心小幅下移；豆油呈现高位震荡，受生物柴油政策与原油波动影响。
• 国内油脂：整体震荡偏弱，棕榈油跌幅最大，豆油与菜油相对平稳。

后市展望

• 棕榈油：中短期增产季累库与原油矛盾为主，长期关注产量与生物柴油需求的矛盾。
• 豆油：国内供需矛盾有限，价格跟随外围油脂变化。
• 菜油：中短期关注地缘及原油影响，长期聚焦北美种植季与国内到港压榨矛盾。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发变化
• 美国生物柴油政策变化
• 能源价格大幅波动

棕榈油供需分析

马来西亚

• MPOB报告：4月产量162.98万吨（环比+18.37%），出口130.3万吨（环比-14.34%），库存230.95万吨（环比+1.71%）。
• ITS出口数据：5月1-10日出口412,810吨，环比+8.5%。
• AmSpec出口数据：5月1-10日出口359,453吨，环比-10.8%。
• SPPOMA数据：5月1-10日产量环比-24.77%，单产环比-20.51%，出油率环比-0.81%。

印尼

• GAPKI数据：2月产量550万吨（环比+4.96%），出口330万吨（环比+7.14%），库存203万吨（环比-4.2%）。
• B50政策：预计2026年7月1日起实施，将对棕榈油供需造成影响。

国际油脂价格与价差

印度植物油进口情况

数据来源与更新频率

• MPOB：马来西亚棕榈油供需数据，更新频率为月度。
• GAPKI：印尼棕榈油供需数据，更新频率为月度。
• SEAI：印度植物油进口数据，更新频率为月度。
• ICEA印度：植物油库存数据，更新频率为月度。

图表信息

• 马棕油期货价格：本周价格为8435元/吨，上周价格为8487元/吨，周涨跌为-52元/吨，涨跌幅为-0.61%。
• 豆油期货价格：本周价格为8435元/吨，上周价格为8487元/吨，周涨跌为-52元/吨，涨跌幅为-0.61%。
• 菜油期货价格：本周价格为9537元/吨，上周价格为9755元/吨，周涨跌为-218元/吨，涨跌幅为-2.23%。
• 棕榈油现货价格：华东_张家港为9220元/吨，华北_天津为9400元/吨，华南_广州为9285元/吨。
• 菜油现货价格：华东_张家港为10135元/吨，华南_湛江为7785元/吨，华南_防城港为9680元/吨。

棕榈油价格及价差

印尼CPO参考价及出口税率

棕榈油库存情况

总结

本报告指出，当前棕榈油、豆油和菜油均呈现震荡走势，主要受增产、出口、库存及原油价格影响。中短期市场以基本面为主导，长期则关注政策与供需矛盾。操作建议以区间操作为主，关注政策变化与市场动态。