20260518-国金证券-人民币升值_刷新2022年以来高点_国金证券首席经济学家宋雪涛_汇率正在迫使中国企业成为真正的全球公司_3页_460kb

人民币升值对上市公司的影响与企业应对策略

核心内容

2025年以来，人民币汇率持续升值，截至5月14日，人民币对美元汇率已触及6.78，创下2022年10月以来的新高。人民币升值对上市公司财务表现产生了显著影响，尤其体现在汇兑损益上。2026年一季报显示，3077家上市公司出现汇兑损失，合计419亿元，较2024年增长17%。同时，有2278家公司汇兑损益实现由盈转亏。

主要观点

人民币升值对企业的影响

• 出口收款型企业：受人民币升值冲击最大，其收入来自外币，成本以人民币计，导致收入折算和毛利空间被压缩。
• 海外资产型企业：持有美元资产、应收账款等，人民币升值带来资产重估损失。
• 外币负债型企业：可能受益，如持有美元债、租赁负债或进口设备款的企业，人民币升值可降低负债折算成本。

企业应对汇率风险的措施

• 套期保值：2025年参与套保的上市公司达1892家，参与率35.4%，较2019年提高21.9个百分点。其中，有色金属、家用电器、电子等行业套保参与率超过50%。
• 汇率工具与会计科目的错位：套保工具的价值变动与汇兑损益在确认时点上存在错配，影响企业对汇率风险的应对效果。
• 出海业务的不确定性：由于多币种、多区域、多项目周期的业务特点，企业难以实现完全套保，过度套保可能带来新的衍生品损失。

关键信息

汇兑损益对利润的影响

• 汇兑损益反映在财务费用下，是利润的抵扣项。
• 汇兑损益上升会导致财务费用增加、利润减少；反之，汇兑损益减少则有助于利润增长。

行业“重灾区”

• 比亚迪：一季度汇兑损失达21亿元，拖累净利润约40亿元。
• 新易盛：一季度财务费用达5.22亿元，同比增长1678%。
• 三一重工：一季度营收增长14%，但归母净利润仅微增0.5%，约8亿元汇兑损失几乎“吃掉”全部增长。

人民币国际化趋势

• 人民币国际化进程加快，2025年中国银行跨境人民币结算量达17.70万亿元，同比增长9.43%。
• 跨境电商结算量达1.18万亿元，同比增长45.07%。
• 工商银行跨境人民币结算量达6.3万亿元，CIPS直参行增至42家，境外机构覆盖率超90%。
• 企业尝试增加人民币结算，如君禾泵业与凯驰等客户签订人民币结算协议，南通海工企业跨境人民币结算量同比增长52.69%。

企业从“制造出海”向“规则出海”转变

• 人民币国际化不仅推动人民币结算，更促使企业在不牺牲全球产业链话语权的前提下，合理分散汇率风险。
• 汇率波动迫使中国企业走向真正的全球化运营。

研究报告与订阅号声明

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投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

人民币升值已成为2025年资本市场的重要议题，其对上市公司的影响显著，尤其体现在汇兑损益上。企业需通过套期保值等手段应对汇率风险，同时推动人民币国际化进程，提升在全球市场中的竞争力和话语权。