20240108-东吴证券-汽车周观点_零跑C10将发_看好_AI智能化+出海_主线_28页_1mb

汽车行业周观点总结

市场表现复盘

• 本周SW汽车指数下跌38%，细分板块表现：SW商用载客车（-0.8%）>SW汽车零部件（-33%）>SW商用载货车（-37%）>SW乘用车（-52%）>香港汽车（-57%）。
• 覆盖的标的中，中国重汽、潍柴动力和福耀玻璃表现较好，涨幅领先。
• 乘用车A股和港股指数分别下跌46%和57%，跑输大盘；商用车板块中，商用载客车表现相对最佳，上涨162%。

重大事件

• 12月销量数据：
  • 长城汽车产量98,384辆，同比+1075%，环比-2516%；批发量112,502辆，同比+4,527%，环比-842%。
  • 吉利汽车批发销量150,453辆，同比+304%，环比-2,480%。
• 2024年销量目标：
  • 吉利目标190万辆，同比+13%，新能源销量81万辆，同比+66%；
  • 广汽集团目标同比+10%，自主品牌销量110万辆，同比+22%。

投资建议

• 优选组合:
  • AI智能化领先和出海主线：如小鹏汽车、理想汽车、华为产业链（赛力斯、文灿股份等）、特斯拉产业链（新泉股份、拓普集团等）。
  • 智能化核心：德赛西威、伯特利等。
  • 商用车：宇通客车、潍柴动力、中国重汽。
  • 其他建议：关注智能化整车（小鹏、理想、长安）、零部件供应链弹性（奇瑞相关标的如瑞鹄模具）。
• 基本面：车企加速智驾布局，目标2024年迎来变革，强调华为合作车企和新能源车企。

风险提示

• 全球经济复苏低于预期，可能影响终端需求；
• L3-L4智能化技术创新不及预期；
• 全球新能源渗透率不达预期，影响汽车出海；
• 地缘政治风险增大。

未来展望与核心逻辑

• 投资逻辑转向AI+汽车智能化与出海共振：
  • 2023-2030年预周期：出口提市占率，国内推产品创新；
  • 核动力：L3-L4智能化破坏性创新、电动化延续、全球需求稳中有增。
• 分析框架：板块优选重卡（天然气趋势）、客车（技术输出）、零部件（智能与出海协同）。

其他关键数据

• 宇通客车2023年业绩预超预期，净利润140-190亿元，同比增长85-150%。
• 估值：板块整体估值下降，SW乘用车PE为82倍，但α机会仍在某些标的中。