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生猪期货早报总结

核心内容

本报告为2022年11月29日的生猪期货早报，由大越期货投资咨询部分析师王明伟发布。报告从政策、市场行情、基差与价差、库存、盘面走势、主力持仓及预期等方面对生猪市场进行了综合分析，并提供了操作建议。

主要观点

1. 政策及消息

• 新冠疫情：有再次爆发趋势，可能对集中性消费产生影响。
• 国储投放：截至11月4日，国储已投放七批共计13.71万吨冻肉，对市场有一定压制作用。
• 养殖端：月初出栏提速，外购仔猪和自繁自养利润小幅回落但仍处于高位。
• 仔猪补栏：价格继续小幅回落。
• 出栏量：10月综合商品猪出栏量环比增长6.02%。
• 屠宰端：高价限制开工率，但昨日屠宰量较前日增长15.32%，表明低价刺激开工率恢复。
• 消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限。

2. 基差与价差

• 基差：11月28日，现货价为22880元/吨，01合约基差为2235元/吨，现货升水期货，偏多。
• 价差：1-3、1-5合约价差有所变化，1-7合约价差增长8.59%，1-9合约价差增长8.05%。
• 月间价差：整体偏空，反映市场对未来供给的预期较为充足。

3. 库存情况

• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，较6月增长3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比增长0.88%；10月底重点企业能繁母猪存栏为503.51万头，环比增长2.81%。
• 商品猪存栏：3069.96万头，环比增长1.37%。整体偏空，显示供给充足。

4. 盘面走势

• 01合约：收于MA20下方，显示市场偏空。
• 主力持仓：净多，多增，中性。

5. 预期与操作建议

• 能繁母猪存栏：继续增长，可能对1月合约支撑有限。
• 出栏节奏：规模场出栏加速，散户惜售。
• 标肥价差：继续缩小，肥猪出栏加速。
• 操作建议：01合约建议在20405-20885区间操作。

关键信息

利多因素

• 饲料价格上涨支撑成本。
• 去年12月至今年1月间能繁母猪存栏去化减速。
• 南方腌腊和北方灌肠需求尚未大规模启动，可能刺激后期需求增长。

利空因素

• 产能去化继续降速。
• 当前疫情管控影响白条走货。
• 标肥价差继续走弱，二次育肥陆续出栏，散户惜售。
• 屠企压价收购，刺激开工率恢复。

主要逻辑

• 现货市场价格低位主要由标肥价差走弱和出栏量增加所致。
• 期货市场价格受国储放储冲击下滑，同时受7月仔猪存栏量高位影响，对四季度末供给预期充足。
• 短期内，养殖端加速出栏，屠企降价收猪，开工率恢复，供应将继续充裕。
• 中期来看，饲料成本上升可能对价格形成支撑，但供给充足或压制上涨空间。

风险点

• 能繁母猪存栏变化。
• 仔猪和二次育肥动态。
• 养殖端挺价情绪。
• 屠企收猪动态。
• 非洲猪瘟。
• 冻品库存变化。
• 国储放储动态。
• 标肥价差变化。
• 新冠疫情影响集中消费。
• 南方腌腊和北方灌肠需求复苏态势。

数据概览

期货收盘价

合约	现值	前值	涨跌	涨跌幅
01	20645	20305	340	1.67%
03	18715	18375	340	1.85%
05	18150	17745	405	2.28%
07	17420	17335	85	0.49%
09	17625	17510	115	0.66%
11	17750	23220	-5470	-23.56%

生猪出栏价

地区	现值	前值	涨跌	涨跌幅
全国	22.88	22.99	-0.11	-0.48%
四川	24.1	24.38	-0.28	-1.15%
湖南	23.77	23.88	-0.11	-0.46%
山东	22.43	22.42	0.01	0.04%
湖北	23.49	23.43	0.06	0.26%
广东	23.43	23.61	-0.18	-0.76%

生猪存栏与能繁母猪存栏

• 生猪存栏：截至9月30日为44394万头，环比增长3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至9月底为4362万头，环比增长0.88%；10月底重点企业能繁母猪存栏为503.51万头，环比增长2.81%。

饲料库存与成本

• 玉米库存：截至11月24日为34.50天，周环比下降0.34天，较去年同期增长4.15%。
• 育肥成本：以100-120kg为例，成本走势显示近期有所波动。

屠宰数据

• 日屠宰量：昨日为1117784头，较前日增长15.32%。
• 开工率：周度开工率为23.05%，环比增长14.45%。
• 鲜销率：93.20%，环比微增。
• 冻品库存率：17.43%，环比微降。

消费走势

• 年度猪肉消费总量：环比上涨，表明价格优势带动消费回升。
• 人均消费量：猪、牛、羊、禽消费量均有所增长。

总结

生猪市场近期受到疫情和国储放储影响，供给充足，价格承压。饲料成本上升和未来需求预期对价格形成一定支撑，但短期内养殖端出栏加速和屠企压价收猪，可能压制价格走势。操作建议关注01合约在20405-20885区间操作，同时需密切关注能繁母猪存栏、标肥价差、疫情走势及国储动态。