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国防军工行业周报总结

核心内容概述

2022年8月14日发布的军工行业周报，全面分析了当前军工行业的走势、政策动态、中报情况及未来投资方向，强调了国产替代进程加速、行业景气度回升及政策支持带来的积极影响。

主要观点

• 国产替代加速：美国《芯片与科学法案》出台，限制中国在先进芯片领域的投资，促使国内加速国产替代进程。近期信创新股如华大九天、龙芯中科、海光信息等表现亮眼，市场对国产技术的信心增强。
• 军工行业排名回升：军工行业自年初以来跌幅收窄，从倒数第一（31/31）上升至第23位，显示出行业逐渐走出低谷。
• 中报密集披露：军工企业进入中报披露高峰期，市场对中报的兑现信心不足，但三季度或成为全年“大季”，业绩有望回升。
• 军工行业生态改善：军工行业正在向“以量换价、以效创利”的健康生态发展，强调“保质保量保交付”的核心原则。
• 行业发展趋势：军工行业正经历市场化、专业化和规模化三大趋势，为未来长期发展奠定基础。

关键信息

一、美国政策与国内替代

• 美国签署《芯片与科学法案》，总额2800亿美元，限制中国在先进芯片领域的投资。
• 国内信创新股表现强劲，如华大九天（+129%）、龙芯中科（+48%）、海光信息（+67%）等。

二、军工行业涨跌幅排名

• 军工行业年初最大跌幅为41.25%，排名一度为倒数第一。
• 截至8月12日，跌幅收窄至15.46%，排名上升至23/31。
• 多只军工个股创历史新高，如紫光国微、菲利华、西部超导、航宇科技等。

三、中报情况

• 截至8月12日，76家军工企业发布中报，40家预告净利润同比增长，8家扭亏为盈。
• 具体公司如盛路通信（+7774.02%）、成飞集成（+177.78%）、复旦微电（+162.42%）等表现突出。

四、军工IPO发行市盈率提升

• 军工行业IPO发行市盈率明显提升，反映市场对行业高景气度和业绩增长的信心。
• 2022年已上市的军工次新股中，如龙芯中科（+50.22%）、铖昌科技（+414.90%）等表现亮眼。

五、行业政策与改革

• 国资委发布改革三年行动考核结果，多家军工集团获评A级，改革进展顺利。
• 军工集团如航空工业集团、航天科技集团、中核集团等在2022年上半年经济运行会议中取得良好业绩。

六、军工行业发展趋势

• 军工行业正向“以量换价、以效创利”发展，强调提升效率与质量。
• 未来10-15年将是武器装备建设的收获期，行业进入新一轮扩产周期。
• “十四五”期间，军工行业在量、价、效三个维度发生深层次变化，推动行业健康良性发展。

七、重点发展方向

1. 军机：加速列装“20机型”，行业迎来业绩拐点。
2. 导弹：需求增长快，建议关注进入批产阶段的配套企业。
3. 航空发动机：国产替代进程加快，产品交付提速。
4. 北斗：应用加速，建议关注高精度北斗导航相关企业。
5. 卫星互联网：作为新兴领域，市场空间广阔。
6. 军工电子：信息化、智能化、国产化趋势明显，行业高景气。
7. 军工材料：钛合金、碳纤维、高温合金等材料需求稳定增长。

投资建议

• 投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 疫情发展不确定性可能影响军费投入。
• 国企改革进度不及预期。
• 军品研发周期长、风险高。
• 定价机制改革可能导致部分产品降价。
• 行业高度景气，短期涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。

建议关注的细分领域及个股

• 航空装备产业链：航发动力、航发科技、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、宝钛股份、爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份。
• 航天装备产业链：航天电器、天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技、北方导航、康拓红外、盟升电子。
• 信息化+自主可控：紫光国微、复旦微电、富吉瑞、大立科技、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、智明达、中国长城、中国软件。

研究团队

• 中航证券军工团队：规模20余人，依托航空工业集团资源，覆盖军工行业各领域，服务一二级资本市场。

联系信息

• 分析师：张超、宋博
• 联系方式：
  • 张超：010-59219568，zhangchao@avicsec.com
  • 宋博：010-59219575，songbo@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

附录

• 相关研究报告：

  • 战鹰心脏，工业之花——军用航空发动机产业深度报告
  • 军工行业周报：主题化的实质是价值化
  • 大国巨舰 走向深蓝——解构国外航空母舰

• 图表目录：

  • 图1：军工集团2021年度中央企业改革三年行动重点任务考核结果
  • 图2：军工集团2022年上半年经济运行会议总结
  • 图3：2022年全球财富500强中国军工集团排名
  • 图4：2022年以来军工指数与沪深300周振幅对比
  • 图5：4月27日以来军工板块个股股价创新高情况
  • 图6：今年上市军工次新股相对发行价涨跌幅
  • 图7：军工行业年初以来涨跌幅及排名
  • 图8：公募基金军工持仓规模位列全行业5/31
  • 图9：2022Q2公募基金军工持仓比例环比下降
  • 图10：2022Q2主动型基金军工持仓比例环比下降
  • 图11：近年来军工行业外资（陆股通+QFII）持仓规模
  • 图12：公募基金及外资军工持仓前十名
  • 图13：军工上市公司2022年半年报业绩预告摘要
  • 图14：注册制实行以来军工IPO发行市盈率中位数发展趋势
  • 图15：2022以来军工IPO发行市盈率情况
  • 图16：军工行业在量、价、效三个维度已经发生了深层次的变化
  • 图17：新局面下的军工行业以需带供、以供促需

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