20260810-中航证券-军工行业周报_市场风格再平衡后看军工机会_16页_3mb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工（申万）指数上涨6.18%，跑赢沪深300指数3.86个百分点，行业排名9/31，成交额2690.96亿元，排名11/31。市场风格呈现再平衡趋势，成长与价值、科技板块内部均出现调整，军工板块作为硬科技代表，有望受益于市场风格回归均衡。当前军工板块估值合理，具备较高的赔率与胜率，进入战略配置窗口期。

主要观点与关键信息

1. 军工板块投资逻辑

• 市场风格再平衡：市场风格由偏成长向均衡过渡，军工板块受益于这一趋势，尤其是中小市值企业表现更优。
• 估值与基本面：军工板块基本面仍处蛰伏期，但利空预期已充分释放，向下空间有限，向上弹性充足。
• 2027年建军百年目标临近：下半年军工订单回暖路径有望打开，行业进入高质量发展深化期，从“总量扩张”转向“结构优化”，从“预期炒作”转向“价值兑现”。

2. 重点关注事件与机会

• 宇树科技上市：8月6日披露科创板发行公告，拟募资42.02亿元，市值约609.93亿元，将推动“军用机器人/特种机器人”赛道估值重估。
• 军工上市公司业绩：截至2026年8月7日，72家军工企业披露中报，其中51家预增，20家预减，部分企业净利润增速超100%。
• 军工板块轮动机会：商业航天、国产大飞机、特种机器人、传统军工修复等方向值得关注，尤其是“大军工”赛道具备短期弹性。

3. 市场数据与趋势

• 军工板块表现：本周军工板块涨幅居前，部分个股如展芯科技、锴威特、铂力特等涨幅显著，但部分企业如迈信林、长城军工等表现较弱。
• 基金持仓变化：公募基金军工持仓规模和比例环比下降，外资军工持仓规模大幅上升，占比增长，显示外资对军工板块的偏好。
• ETF份额变化：军工类ETF基金整体份额环比下降0.81%，但部分细分赛道如商用卫星通信产业ETF表现较好。

4. 下半年军工行业展望

• 传统军工修复：随着“十五五”规划预期增强及2027年建军百年目标临近，主机厂及核心配套链将迎订单释放。
• “大军工”轮动：商业航天（可回收火箭、卫星组网）、民机（国产商发适航取证）、燃气轮机（AI电力需求）等赛道具备产业催化和市场关注度，短期弹性强。
• 军贸重启：地缘冲突背景下，军贸链关注度回升，无人机、防空预警、红外等装备有望重新获得资金青睐。
• AI外溢：军工企业凭借高可靠性、强验证能力切入AI相关赛道，如连接器、MLCC、功率器件等，具备超额收益潜力。
• 军事智能化趋势：军工电子及智能化企业将成为装备体系升级中最具成长性的方向。

关键投资建议

1. 投资主线

• 特种机器人：围绕整机与系统集成、核心部组件与生态配套两条主线布局。
  • 整机与系统集成：建设工业、晶品特装、景业智能、内蒙一机、新兴装备等。
  • 核心部组件与生态配套：北方导航、豪能股份、华曙高科、中国长城等。

2. 其他关注领域

• 航空装备：航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。
• 商业航天：斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图。
• 燃气轮机：航发动力、中国动力、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。
• 军贸方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。
• AI外溢配套：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通。

风险提示

• 国企改革不及预期：院所改制、混改等系统性工作进展缓慢。
• 毛利率波动：军品低成本发展趋势可能影响企业利润。
• 研发周期长：型号进展可能受阻，导致业绩不及预期。
• 以量换价：订单放量可能影响企业利润。
• 估值过高风险：部分中长期赛道如新域新质装备可能估值偏高。
• 国际局势变化：军贸受国际安全局势影响较大。
• 原材料价格波动：成本上升可能影响企业盈利能力。
• 宏观经济波动：对民品业务造成冲击。
• 政策调整风险：重大政策变化可能影响军工板块走势。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

总结

军工板块当前处于由“杀估值”向“等催化”切换的窗口期，具备较高的配置价值。随着2027年建军百年目标临近，传统军工与“大军工”赛道均有望迎来业绩与估值的双重提升。建议围绕特种机器人、航空装备、商业航天、军贸及AI外溢等方向进行布局，把握短期轮动机会与中长期增长逻辑。同时需警惕政策、地缘、业绩确认滞后等风险因素。