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伟星新材（002372.SZ）2021年三季报总结

核心内容

伟星新材于2021年10月发布三季报，报告期内公司实现营业收入40.26亿元，同比增长25.02%，归母净利7.73亿元，同比增长5.27%。其中，第三季度实现营收16.40亿元，同比增长15.80%，但归母净利同比下滑4.85%。

主要观点

收入增长与战略推进

• 公司持续推进“双轮驱动”战略，即零售与工程业务并重。
• 2021年前三季度营收分别为8.96亿元、14.91亿元、16.40亿元，同比增长分别为58.99%、20.11%、15.80%。
• 高基数下Q3收入增速放缓，但整体仍保持稳定增长。

盈利能力与成本控制

• 第三季度销售毛利率为41.89%，同比下滑3.95个百分点，环比略降0.27个百分点，显示毛利率显韧性。
• 销售净利率为22.01%，同比降低4.71个百分点，主要由于新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）投资收益减少。
• 若剔除投资收益及股权激励费用影响，Q3归母净利同比提升19.41%。

经营质量与现金流

• 经营性现金流显著改善，Q3经营活动现金净流量为4.74亿元，同比增长显著。
• 收现比提升至121.28%，同比提高16个百分点，显示公司回款能力增强。
• 付现比保持基本稳定，为124.09%。

国际化布局

• 公司拟收购FastFlow Limited（捷流公司）100%股权，交易金额为1,700万新加坡币。
• 捷流公司位于新加坡，专注于排水系统设计与施工服务，此次收购有助于增强公司核心竞争力，拓展国际市场。

关键信息

投资建议

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为12.57亿元、15.33亿元和17.72亿元，对应EPS分别为0.79、0.96和1.11元。
• 对应PE分别为23、18、16倍，维持“增持”评级。

财务指标预测

财务比率

风险提示

• 宏观经济增速下行及相关政策变化的风险
• 原材料价格大幅波动的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 新业务拓展带来的风险

股票信息

总结

伟星新材在2021年三季报中展现出稳健的收入增长和良好的盈利韧性，特别是在零售端的渠道下沉和工程业务的快速拓展方面。尽管Q3净利润略有下滑，但剔除投资收益和股权激励费用后，净利仍保持增长。公司经营性现金流显著改善，显示其经营质量良好。此外，公司通过收购捷流公司进一步推进国际化战略，增强其在给排水业务领域的竞争力。整体来看，公司具备较强的市场拓展能力和盈利潜力，维持“增持”评级。