汽车行业2021年度投资策略：拥抱汽车黄金时代-20201115-东吴证券-104页_4mb

汽车行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年是中国汽车行业迎来自主崛起的重要时期，随着电动智能车的发展，汽车行业正经历一场深刻的变革。这一变革不仅改变了汽车的商业模式，也推动了全球汽车产业重心的转移。中国有望借助“车企+华为+BAT+宁德+福耀”等产业链优势，实现汽车产业的自主崛起，类似于日本丰田在1970s石油危机和日美贸易摩擦中的崛起。

主要观点

• 电动智能车是未来汽车发展的趋势：电动智能车具备自我进化能力，是下一个移动终端，改变车企与用户之间的关系，从一锤子买卖变为持续性服务，带来生活方式和社会效率的提升。
• 中国具备引领全球汽车产业的能力：中美贸易摩擦的长期化为中国提供了成长契机，中国在制造能力、互联网生态和供应链体系等方面具有显著优势。
• 自主品牌迎来历史性机遇：未来5-10年是自主品牌实现从量变到质变的黄金时期，具备技术力、组织力和海外拓展能力的企业将脱颖而出。

关键信息

1. 整车板块：拥抱自主崛起大行情

• 竞争格局：中国和美国是汽车产业上升的主力，德国和日本大概率下行。特斯拉是目前的引领者，但中国有望通过“车企+华为+BAT+宁德+福耀”模式实现厚积薄发。
• 投资建议：看好传统车企（长城、吉利、长安、比亚迪、广汽、上汽）和造车新势力（蔚来、小鹏、理想）。
• 行业趋势：2021年乘用车销量预计回升至2300万辆，新能源车进入高增长阶段，批发销量有望达到166万辆（中性）至204万辆（乐观）。

2. 零部件板块：享受全球产业地位提升的红利

• 趋势：软件定义汽车和新四化推动全球汽车产业重心转移至中国，中国零部件在全球产业链地位提升。
• 核心赛道：智能化、热管理、轻量化、车灯、玻璃、变速箱。
• 重点企业：德赛西威、华阳集团、银轮股份、拓普集团、星宇股份、福耀玻璃、万里扬。
• 风险提示：海外疫情控制低于预期、法律法规限制自动驾驶发展、轿车/SUV价格战超出预期。

3. 市场表现

• 2020年：SW汽车指数涨幅为 $+46.6%$，其中整车板块涨幅达 $+79.7%$，零部件板块涨幅为 $+32.7%$。
• 市值涨幅前十五：包括比亚迪、长城汽车、福耀玻璃等，其中春风动力涨幅高达298.39%。

4. 中国市场的成长性

• 全球地位：中国仍是全球最大的汽车市场，且成长性优于欧美。
• 销量变化：2020年全球汽车销量下降，而中国销量逆势增长，全年预计实现约105万辆新能源车销量。
• 未来趋势：预计未来10年中国乘用车销量将出现第二次峰值，或达到3000万辆。

5. 汽车工业崛起的三大规律

• 规律一：汽车强 $\leftrightarrow$ 制造业强 $\leftrightarrow$ 国力强。美国、日本、德国的汽车工业崛起与国家制造业和国力的发展密切相关。
• 规律二：汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替。福特的大批量生产、丰田的精益生产、大众的模块化生产分别代表了不同阶段的生产方式变革。
• 规律三：霸主成长离不开一个引领全球的需求市场。美国曾是全球汽车需求的引领者，中国正在成为下一个引领者。

6. 电动智能车带来的变革

• 技术变革：电池取代发动机+变速器，简化动力总成，降低硬件集成难度。
• 智能化：OTA升级速度快，智能网联技术提升用户体验，ADAS功能渗透率快速上升。
• 商业模式：车企从制造向出行服务转变，实现持续性服务盈利模式。

未来展望

• 自主品牌崛起：依托电动智能车的潮流，自主品牌在技术、组织、市场反应速度等方面具备优势，有望在全球市场中占据一席之地。
• 生产方式变革：特斯拉引领第四次生产方式变革，实现1-2年的车型换代周期，未来中国车企有望在这一领域实现突破。
• 中国市场的潜力：中国具备强大的互联网生态、制造能力和供应链体系，未来十年将是自主品牌实现质变的关键时期。

总结

2021年是中国汽车行业迎来自主崛起的重要一年。随着电动智能车的兴起，中国在制造、技术、互联网和供应链等方面的优势将推动其在全球汽车市场的地位上升。自主品牌将受益于这一趋势，具备技术力、组织力和战略力的企业将实现跨越式发展。未来10年，中国乘用车市场有望迎来新的峰值，新能源汽车将成为增长最快的细分市场。