20201115-华泰证券-通信行业2021年度策略_拥抱数字化转型的时代浪潮_38页_2mb

通信行业2021年度策略总结

核心内容

2020年是通信行业5G规模建设元年，行业基本面稳步发展，但受新冠疫情与中美摩擦影响，通信指数在震荡中前行。2021年，数字化转型与科技创新将成为行业发展的重要动力，推动5G应用场景的深化与新场景、新应用的出现。重点推荐的公司包括奥飞数据、数据港、中兴通讯、华工科技、移远通信、星网锐捷、特发信息、中国联通、光环新网、新易盛、中际旭创、金卡智能。

主要观点

• 5G建设持续推进：2020年三大运营商资本开支同比增长12%，其中5G相关开支占比53.9%。预计2021年三大运营商资本开支将同比增长4%左右，5G基站新建规模有望进一步提升。
• 数字化转型趋势强化：疫情加速了企业线上化进程，推动了云计算发展，数字化转型趋势在疫情后将进一步加强，成为通信行业发展的新动力。
• 新基建政策驱动：新基建政策推动了5G、数据中心等新型基础设施建设，为通信行业带来新的发展机遇。
• 板块估值低位，反转机遇显现：通信行业估值处于历史低位，基金持仓比例持续下滑，市场对通信行业的悲观预期或已充分反映，存在反转机遇。
• 光模块与光芯片国产替代加速：中美贸易摩擦推动了国内光通信产业链的升级，光芯片国产化进程有望加快。
• 军工信息化需求提升：随着国防信息化、智能化发展，军工信息化将成为未来重点发展方向。
• 物联网发展提速：NB-IoT和Cat1作为物联网的先行者，将在2021年迎来规模发展，特别是2G/3G退网加速，将推动其成为替代主战场。

关键信息

2020年回顾

• 5G用户渗透率快速提升，但疫情和中美摩擦带来不确定性。
• 通信（申万）指数全年下跌0.24%，创业板指上涨50.54%，外部变量对通信指数走势影响显著。
• 2020年运营商资本开支同比增长12%，其中5G建设占主导。
• 基础设施部署持续推进，但市场情绪在疫情和中美关系波动下震荡。

2021年展望

• 数字经济成为我国经济社会发展的重要引擎，数字经济增加值由2005年的2.6万亿扩张到2019年的35.8万亿。
• 5G、云计算、物联网等新型基础设施建设将继续作为重点，内需将作为战略基石。
• 未来ICT支出将持续增长，IT基础设施和软件将成为成长性突出的细分领域。
• 光模块和光芯片国产替代进程有望加速，尤其是400G光模块在2021年可能实现规模商用。
• 物联网在NB-IoT和Cat1技术推动下，将进入快速发展阶段，成为5G应用的重要方向。

投资策略

• 关注IT基础设施、光模块、IDC、物联网、军工信息化、边缘计算、5G专网等细分领域。
• 重点推荐公司包括奥飞数据、数据港、中兴通讯、华工科技、移远通信、星网锐捷、特发信息、中国联通、光环新网、新易盛、中际旭创、金卡智能。
• 建议关注运营商向ToB业务拓展、光芯片国产替代、5G应用场景扩展等带来的投资机会。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 国内5G网络建设投入不及预期
• 云厂商资本开支投入不及预期

图表与数据

• 图表1：通信（申万）指数及创业板综合指数走势
• 图表2：三大运营商资本开支统计
• 图表3：4G及5G基站建设预测
• 图表4：新基建政策梳理
• 图表5：通信（申万）指数市盈率TTM变化
• 图表6：基金前十大重仓股持仓市值占比
• 图表7：基金前十大重仓股持股股数占比
• 图表8：我国数字经济总体规模及其占GDP比重
• 图表9：推动企业数字化转型的三大要素
• 图表10：5G三大应用场景赋能企业数字化转型
• 图表11：数字化转型产业链
• 图表12：十四五规划与十三五规划对比
• 图表13：美国制裁华为事件梳理
• 图表14：我国5G产业链竞争力结构
• 图表15：主要高端光芯片厂商及其产品
• 图表16：中国国防预算支出预测
• 图表17：中国装备费支出预测
• 图表18：中国ICT支出总计
• 图表19：国内ICT支出结构
• 图表20：2019~2024年国内IT支出、ICT支出、通信支出复合增速
• 图表21：IT细分市场规模
• 图表22：IT细分市场复合增速
• 图表23：IT基础设施细分市场规模
• 图表24：IT基础设施细分市场复合增速
• 图表25：网络IP流量
• 图表26：软硬件解耦示意图
• 图表27：数据中心以太网交换机市场规模（白盒模式）
• 图表28：中国IDC市场规模及预测
• 图表29：移动互联网巨头系APP使用时长占比（2019年6月）
• 图表30：移动互联网巨头系APP使用时长占比（2020年6月）
• 图表31：全球数据量及同比增速预测
• 图表32：2015 & 2025中国数据圈数据类型份额
• 图表33：全球光器件市场规模
• 图表34：2020~2025年光器件及其细分市场复合增速
• 图表35：数据中心400G光模块出货量及同比增速
• 图表36：全球数通100G光模块市场规模及同比增速
• 图表37：数通100G光模块出货量及同比增速
• 图表38：光模块上游相关器件
• 图表39：2017年光收发模块及芯片国产化率
• 图表40：物联网产业重心向国内迁移
• 图表41：三大运营商移动业务营业收入分季度情况
• 图表42：三大运营商ARPU值同比增速
• 图表43：三大运营商移动用户净增数变化情况
• 图表44：三大运营商20H1相关业务进展情况
• 图表45：国内三大运营商估值情况

重点推荐标的

• 奥飞数据（300738 CH，买入，目标价：52.09元）
• 数据港（603881 CH，买入，目标价：121.4元）
• 中兴通讯（000063 CH，买入，目标价：41.45元）
• 华工科技（000988 CH，买入，目标价：27.20元）
• 移远通信（603236 CH，买入，目标价：238.00元）
• 星网锐捷（002396 CH，增持，目标价：43.48元）
• 特发信息（000070 CH，增持，目标价：13.89元）
• 中国联通（600050 CH，增持，目标价：5.67元）
• 新易盛（300502 CH，买入，目标价：83.00元）
• 中际旭创（300308 CH，买入，目标价：51.80元）
• 金卡智能（300349 CH，买入，目标价：20.74元）