20220102-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏年底并网超预期_关注22年产能投放_19页_993kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年底至2022年初玻璃制造行业的供需状况、价格走势、库存变化、成本波动以及主要公司的股价表现和估值情况。重点聚焦光伏玻璃和浮法玻璃两大细分领域，评估其未来的发展趋势及投资价值。

主要观点

光伏玻璃

• 需求情况：12月光伏并网超预期，全年新增装机预计超过60GW，高于CPIA预测。政策支持下，光伏行业长期需求向好，特别是分布式和BIPV（光伏建筑一体化）项目。
• 价格表现：光伏镀膜玻璃价格保持稳定，2mm、3.2mm主流报价分别为20元/平方米和25-26元/平方米，环比持平。
• 产能释放：2022年光伏玻璃产能投放计划较大，但实际推进情况一般，存在延期可能，需持续关注。
• 利润与成本：原材料价格持续下降，叠加需求好转，部分小窑炉已无利可图，但整体利润小幅增长。预计价格下行空间有限，若需求加速好转，价格仍有上调可能。

浮法玻璃

• 需求情况：整体需求尚可，部分区域如东北因冬储效应表现较好，但华北、华南等地需求疲软。
• 价格表现：浮法玻璃价格持续下滑，上周均价2165.8元/吨，环比下降1.85%。
• 库存变化：库存持续增加，上周总量达3517万重箱，环比增长3.69%。
• 产能调整：2022年浮法玻璃产能调整弹性较大，预计全年供需结构偏弱，利润或维持低位运行。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：2021年11月产量为0.84亿重量箱，同比增速有所回落，全年预计产量增幅超10%。
• 光伏玻璃：截至2021年12月30日，全国在产光伏玻璃日熔量达41260吨，同比增加39.68%。2022年产能投放计划较大，但推进情况一般。

需求端

• 浮法玻璃：地产端需求受新开工面积影响，预计明年1月竣工需求高峰，6月后走势与今年新开工数据相关。
• 光伏玻璃：短期需求略有好转，但组件厂家仍较谨慎，库存维持增长趋势。中长期来看，政策支持将推动光伏装机需求持续改善。

库存与价格

• 库存情况：浮法玻璃及光伏玻璃均呈现持续累库趋势，光伏玻璃库存天数约30.23天，环比增加3.20%。
• 价格波动：浮法玻璃价格持续下滑，光伏玻璃价格相对稳定。

成本与利润

• 成本端：纯碱价格持续低迷，重碱主流送到终端价格在2500-2700元/吨，对利润形成压力。
• 利润情况：浮法玻璃行业平均利润小幅增长，上周为360.46元/吨，环比上涨1.82%。

行业主要公司推荐

光伏玻璃龙头

• 福莱特：推荐，具备成本优势和高成长性，未来量价齐升逻辑明确。
• 信义光能：推荐，受益于光伏行业需求改善及政策支持。

浮法玻璃龙头

• 旗滨集团：推荐，股价已大幅调整，具备中长期投资价值。
• 信义玻璃：推荐，浮法业务盈利与估值均衡，新业务带来额外成长性。
• 南玻A：推荐，具备较强的综合竞争力。

玻璃新材料

• 凯盛科技：推荐，UTG原片国产替代逻辑下，产销有望快速增长。
• 山东药玻：推荐，药用玻璃国产替代趋势明确，具备长期增长潜力。

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期。

结论

当前玻璃行业整体利润处于底部区间，光伏玻璃需求边际改善，价格有望上调，浮法玻璃价格承压，但龙头公司估值已调整至合理区间，具备中长期投资价值。建议重点关注光伏玻璃及浮法玻璃龙头公司，同时关注新材料领域的国产替代机会。