20220102-山西证券-光伏行业周报_年底抢装火热_硅料供给有望趋松_11页_1mb

光伏行业周报总结（20211227-20210102）

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的光伏行业周报，分析了2021年12月27日至2021年1月2日期间光伏行业的市场表现、产业链价格走势、行业动态及投资建议。报告指出，光伏行业在2021年底仍保持较强增长势头，硅料价格持续下跌，但供应有望趋松，行业整体估值较高，投资建议以垂直一体化组件龙头、逆变器龙头及硅料企业为主。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：本周光伏指数上涨2.97%，在申万一级行业中排名第7，显著优于沪深300指数的0.39%涨幅。
• 个股表现：43只光伏行业个股上涨，首航高科以52.37%的涨幅领涨，金开新能则以-14.50%的跌幅领跌。
• 行业估值：截至2021年1月2日，Wind光伏指数PE(TTM)为54.40，高于电气设备行业市盈率55.35，显示行业估值处于较高水平。

2. 产业链价格走势

• 硅料价格：本周硅料价格继续下跌，从270元/公斤跌至230元/公斤，部分厂家价格已跌至207-212元/公斤。预计春节前供需关系将引发进一步价格博弈。
• 硅片价格：182mm单晶硅片价格略有回升，166mm硅片因供应紧缩价格反弹，210mm硅片将从175μm厚度切换至160μm厚度，预计价格持稳。
• 电池片价格：单晶电池片价格稳定在每瓦1.05元，多晶电池片价格维持在每片3.4-3.5元。展望2022年，电池片价格有望小幅上调。
• 组件价格：组件价格持续下修，主流价格在每瓦1.81-1.87元之间，部分厂家已开始以较低价格询单，市场存在价格分化。

关键信息

3. 行业动态

• 国资委政策：到2025年，央企可再生能源装机比重需达到50%以上，推动新能源发展。
• 山东省试点方案：明确“十四五”末山东省整县分布式光伏开发容量达2000万千瓦以上，2030年底前达3000万千瓦。
• 内蒙古新型储能规划：到2025年，新型储能装机规模需达500万千瓦以上，支持新能源项目配建储能。

4. 投资建议

• 投资主线：
  • 垂直一体化组件龙头：如隆基股份、晶澳科技，受益于硅料产能释放和成本下降。
  • 逆变器龙头：如阳光电源、锦浪科技，受益于出海加速和储能需求增长。
  • 硅料企业：如大全能源、协鑫集成，凭借技术壁垒和成本优势，预计保持较高毛利率。
• 预期增长：2022年国内新增装机有望超75GW，同比增长30%以上；全球新增装机可达200GW，同比增长20%以上。

5. 风险提示

• 新能源消纳不及预期
• 新增装机量不及预期
• 国外经济恢复不及预期
• “十四五”新能源规划落地不及预期

行业展望

• 随着硅料供给趋松，组件环节盈利有望回升。
• 2022年光伏行业将受益于全球市场需求增长和国内政策支持。
• 储能及逆变器板块将成为重要增长点，尤其是海外市场拓展和国内新能源配储政策的推动。

附录

• 分析师信息：平海庆，执业登记编码S0760511010003，联系方式：010-83496341，邮箱：pinghaiqing@sxzq.com
• 研究助理信息：潘海涛，联系方式：010-83496305，邮箱：panhaitao@sxzq.com
• 山西证券研究所地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司网址：http://www.i618.com.cn

图表目录

• 图1：光伏指数与申万一级行业涨跌幅对比（%）
• 图2：光伏指数与申万一级行业市盈率TTM（截至本周末）
• 图3：光伏指数市盈率TTM走势（截至本周末）
• 图4：本周多晶硅料价格（单位：RMB）
• 图5：本周硅片价格（单位：RMB）
• 图6：本周电池片价格（单位：RMB）
• 图7：本周光伏组件价格（单位：RMB）

公司公告

• 大全能源：调整募投项目实施地点、主体及金额，投入5.5亿元用于年产1000吨高纯半导体材料项目。
• 协鑫集成：变更募集资金用途，用于乐山协鑫集成10GW高效TOPCon电池项目。
• 隆基股份：公开发行70亿元可转债，用于高效单晶电池项目及补充流动资金。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%至20%
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%
  • 减持：相对市场表现弱于5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

免责声明

本报告基于山西证券研究所认为可靠的公开信息，不保证其准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。报告内容不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。