20150726-中泰证券-化工行业周报_原油继续下跌_建议关注改性塑料_复合肥_磷肥_纯碱_新材料板块_24页_1mb

化工行业周报总结（2015/07/20-2015/07/26）

核心内容概述

本周化工行业整体表现强劲，板块指数上涨6.18%，跑赢沪深300指数约39个百分点。行业整体估值为39倍PE，与非金融A股估值相当。原油价格继续下跌，WTI和Brent分别收于48.45美元/桶和55.27美元/桶，跌幅分别为4.8%和3.9%。在主要化工产品中，原盐、PO、乙烯价格涨幅居前，而液氯、丁二烯、醋酐价格跌幅较大。整体来看，化工板块在市场回暖和部分子行业盈利改善的推动下表现优于大盘。

主要观点

投资建议

• 产品与原材料价差扩大：改性塑料及助剂、尿素、磷肥、纯碱、涤纶及新材料等子行业因产品与原材料价差扩大，盈利能力提升，建议关注。
• 低估值蓝筹：国企改革、转型及并购重组将贯穿全年，建议精选低估值蓝筹股进行组合配置，如万华化学、华鲁恒升。
• 重点个股：推荐桐昆股份（下游需求回暖，涤纶行业复苏）、瑞丰高材与日科化学（塑料助剂与原材料价差扩大）、国瓷材料（新材料领域）、飞凯材料（紫外固化材料）、兴发集团（磷化工行业龙头）。

市场表现

• 化工板块自年初以来的绝对收益率为57.2%，远超沪深300的18.2%。
• 本周化工板块全线上涨，涨幅最大的三个子行业为石油贸易、氟化工及制冷剂、无机盐板块。

关键信息

原油与大宗商品

• 原油价格：WTI和Brent分别下跌4.8%和3.9%，整体趋势延续下跌。
• 大宗商品：检测的75种重要大宗商品中，仅有14种上涨，22种持平，30种下跌。
• 化工品涨幅前三：原盐（山东）上涨11.8%；PO（华东）上涨7.5%；乙烯（韩国FOB）上涨6.8%。
• 化工品跌幅前三：液氯（华东）下跌30%；丁二烯（韩国FOB）下跌11.2%；醋酐（江苏丹化）下跌7.7%。

重点公司表现

• 桐昆股份：股价上涨6.16%，2015年预期每股收益为0.73元，估值为167.83亿元。
• 瑞丰高材：股价上涨16.03%，2015年预期每股收益为0.26元，估值为38.65亿元。
• 国瓷材料：股价上涨15.49%，2015年预期每股收益为0.43元，估值为90.03亿元。
• 华鲁恒升：股价上涨1.99%，2015年预期每股收益为0.51元，估值为2.28倍PB。
• 万华化学：股价上涨6.35%，2015年预期每股收益为1.34元，估值为4.28倍PB。

行业动态

• 油气改革：政策推动全产业链准入标准放宽，未来将加速改革，民营企业将迎来发展机遇。
• PTA行业：远东石化破产凸显行业产能过剩，短期内价格难以回升，但未来可能因PX产能扩张而改善。
• 房地产回暖：房地产行业逐步回暖，将带动建筑涂料行业发展，降低业绩下滑风险。
• 煤制烯烃：煤制烯烃产能持续增长，将降低我国烯烃进口依存度，但短期内仍难以全面替代进口。
• 农化行业绿色转型：新型化肥因环保政策和市场需求而受到关注，推动行业向高效、环保方向发展。

重点跟踪产品价格走势

石油化工

• 原油：WTI下跌4.3%，Brent下跌1.6%。
• 乙烯：韩国FOB价格上涨6.8%。
• 丙烯：韩国FOB价格持平。
• 丁二烯：韩国FOB价格下跌11.2%。
• 纯苯：华东价格上涨0.9%。
• 甲苯：华东价格下跌2.4%。
• 二甲苯：华东价格下跌1.0%。
• LDPE：上海注塑级价格下跌1.8%。
• LLDPE：余姚7042吉化价格下跌1.6%。
• PP：J340扬子石化价格下跌2.2%。

化肥农药

• 尿素：小颗粒和大颗粒价格均持平。
• MAP：四川金河价格持平。
• DAP：贵州瓮福价格持平，美国海湾价格持平。
• 氯化钾：盐湖钾肥价格持平，温哥华FOB价格持平。
• 磷矿石：CFR印度价格持平。
• 黄磷：四川川投化工价格持平。
• 磷酸：工业级价格持平。
• 硝酸：华东价格持平。
• 草甘膦：新安化工价格持平。
• 甘氨酸：重庆市场价持平。

煤化工

• MEG：华东价格下跌5.2%。
• 甲醇：华东价格下跌0.4%。
• DME：山东久泰价格持平。
• DMF：华东散水价格下跌0.5%。
• 醋酸：华东高端价格上涨2.2%。
• 醋酐：江苏丹化价格下跌7.7%。
• 醋酸乙烯：中石化广州价格持平。
• PVA：华东出厂价价格持平。
• BDO：华东市场散水价格下跌0.6%。

氯碱与纯碱

• 纯碱：轻质华东价格持平。
• 烧碱：32%离子膜华北价格持平。
• PVC：电石法华东价格下跌0.7%，乙烯法华东价格下跌1.2%。
• 电石：华东低端价格上涨2.6%。
• 液氯：华东价格下跌30%。
• 原盐：山东价格上涨11.8%。

聚氨酯

• 纯MDI：华东市场价格下跌1.2%。
• 聚合MDI：华东烟台万华价格持平。
• TDI：华东市场价格下跌0.4%。
• MEK丁酮：华东市场价格下跌4.6%。
• AA：华东市场价格下跌1.3%。
• PO：华东市场价格上涨7.5%。
• 硬泡聚醚：华东市场价格上涨2.1%。
• 软泡聚醚：华东市场价格上涨0.5%。

氟化工

• R22：巨化股份价格持平。
• R134a：巨化股份价格持平。
• PTA：华东价格上涨1.8%。
• PET切片：长丝半光华东价格下跌4.5%。
• 涤纶短纤：华东价格下跌0.7%。
• 涤纶长丝FDY：桐乡桐昆价格下跌6.1%。
• 己内酰胺：华东价格持平。
• 锦纶丝FDY：华东价格下跌2.7%。
• 丙烯腈：上海石化价格持平。
• 腈纶短纤：上海石化价格持平。
• 烟台氨纶：40D出厂价价格持平。
• 粘胶短纤：华东价格上涨0.8%。
• 粘胶长丝：华东价格上涨0.0%。

橡胶

• 天然橡胶：海南价格下跌0.9%，新加坡TSR20价格上涨1.9%。
• 丁苯橡胶：华东价格持平。
• 顺丁橡胶：华东价格下跌4.0%。
• 炭黑：江西黑猫价格持平。

涨跌幅TOP10个股

领涨个股

1. 索芙特：52.74%，设立智慧城市产业并购基金，向智慧城市转型。
2. 海利得：50.00%，表现强势。
3. 硅宝科技：46.60%，募集资金用于有机硅密封材料项目。

领跌个股

1. 国投安信：-27.39%，表现较差。
2. 南风化工：-26.84%，跌幅较大。
3. ST金化：-15.36%，表现不佳。

投资评级说明

• 买入：国瓷材料、中国石油、万华化学等。
• 增持：瑞丰高材、日科化学、泰和新材、蓝帆医疗、胜利股份、青岛双星、赛轮股份、鲁阳股份、金晶科技、阳谷华泰、宝通带业、高盟新材等。

总结

本周化工行业整体表现优于大盘，受益于市场回暖及部分子行业盈利改善。原油价格继续下跌，但部分产品价格有所上涨，如原盐、PO和乙烯。重点公司如桐昆股份、瑞丰高材、国瓷材料、万华化学等表现突出，值得关注。同时，油气改革、房地产回暖、煤制烯烃发展及新型化肥推广为行业带来新的机遇与挑战。整体来看，化工板块具备一定的投资价值，建议关注具备业绩支撑和低估值的个股。