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报告摘要

学大教育总结：旺季盈利弹性凸显，A股教培龙头估值性价比突出

核心内容概述

本报告为国信证券社会服务行业对学大教育的深度研究分析，重点围绕其2026年上半年的财务表现、业务布局、盈利能力及未来发展战略展开。报告指出，学大教育在个性化教育领域持续深耕，同时拓展职业教育、文化阅读、医教融合等多元化业务，展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

财务表现强劲：2026年上半年，学大教育实现归母净利润3.01亿元，同比增长30.85%；扣非后归母净利润为3.03亿元，同比增长43.37%。利润增速显著高于收入增速（12.87%），体现出旺季经营杠杆效应明显。
收入与利润双增长：第二季度营收12.1亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.1亿元，同比增长34.6%，环比Q1增速加快。
盈利能力提升：2026H1归母净利率达13.9%，同比提升1.92个百分点；毛利率为37.5%，同比提升1.15个百分点，显示公司在成本控制与产品价值提升方面成效显著。
费用率持续优化：期间费用率为19.8%，同比下降2.18个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.4%、1.5%、0.2%、0.1%，表明公司运营效率提升。
业务扩张稳步推进：公司持续优化线下校区网络，同时推进全日制培训基地建设，Q2全日制辅导业务招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%。
现金流与合同负债表现良好：Q2销售商品、提供劳务收到现金同比增长22%，为近9个季度最佳表现；期末合同负债余额为6.48亿元，预收款储备健康，为后续收入增长提供支撑。
股份回购彰显信心：2026年6月启动股份回购计划，拟以不超过46.50元/股回购0.5-1.0亿元股份，截至报告期末已回购2339.28万元，并获得专项贷款承诺，显示管理层对公司未来发展的信心。