20260818-浙商证券-学大教育-000526.SZ-学大教育2026半年报点评_利润释放创新高_收款提速预期向好_4页_630kb

学大教育 2026 半年报总结

核心内容

学大教育在2026年上半年实现了显著的收入和利润增长，展现出良好的经营态势。公司收入和收款均提速，利润释放创新高，表明其在教育行业的竞争力和盈利能力持续增强。

主要观点

1. 收入与收款提速

• 2026年上半年营业收入达到21.63亿元，同比增长12.87%。
• 2026年第二季度收入为12.1亿元，同比增长15.18%，显著高于第一季度的10.06%。
• 收款端表现亮眼，2026Q2同比增长21.96%，显示公司现金流管理能力提升，为下半年经营节奏的优化奠定基础。

2. 教育主业有韧性与成长性

• 普高扩容为公司带来增长机遇，2024年全国普通高中招生首次突破1000万，录取率超过60%。
• 福建省、湖北省等地已提出提高优质普高招生比例，推动教育需求增长。
• 个性化教育业务保持稳健增长，网点数同比扩张10%+。
• 全日制业务增长较快，2026年上半年招生增长17%、在校生增长12%，公司加快产能补充，新增1家全日制学校，并对3家基地进行全面升级。

3. 利润端表现强劲

• 2026Q2毛利率为41.37%，同比提升1.56个百分点，反映运营效率的进一步优化。
• 销售费用率下降至5.44%，管理费用率降至11.77%，费用控制能力增强。
• 2026Q2归母净利润为2.1亿元，同比增长34.6%，净利润率提升至17.32%，创历史新高。

4. 未来盈利预测与估值

• 2026-2028年营业收入预计分别为37.67亿元、42.21亿元、47.63亿元，年均增长率约16%。
• 归母净利润预计分别为3.42亿元、3.94亿元、4.76亿元，净利润率稳步提升。
• 对应PE估值分别为12.66x、10.98x、9.10x，显示公司估值持续下降，盈利预期向好。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：段联、马莉、陈钊、刘梓晔
• 总市值：43.31亿元
• 总股本：12.186亿股
• 收盘价：¥35.54
• 每股收益（2026E）：2.81元
• 每股净资产（2026E）：11.58元
• PE（2026E）：12.66倍
• P/B（2026E）：3.07倍
• EV/EBITDA（2026E）：6.70倍

风险提示

• 宏观环境对客户参培意愿及支付能力的负面影响；
• 产能扩张后爬坡进度不及预期；
• 新业务减亏不及预期；
• 股东减持影响。

财务摘要（2025A-2028E）

投资建议

公司基本面稳健，盈利能力持续增强，未来成长性明确，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况，理性决策。

其他信息

• 股票走势图：附图显示公司股价走势，可参考分析趋势。
• 相关报告：包括《收入稳健增长，关注利润释放节奏》等，提供更详细分析。
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所发布，信息来源可靠，但不保证其真实性、准确性及完整性，仅供参考，不构成投资建议。