20250902-西南证券-恒而达-300946.SZ-2025年半年报点评_营收端保持稳健增长_收购德国SMS公司成长空间广阔_5页_1mb

报告摘要

财务表现：2025年上半年实现营业收入3.2亿元，同比增长6.9%；归母净利润0.4亿元，同比下降22.5%。主要原因是期间费用率上升1.6pp至11.3%，综合毛利率下降2.3pp至29.5%，净利率下降5.2pp至13.5%。
经营分析：营收稳健增长，金属切削工具销售收入基本持平；滚动功能部件业务高速增长208.9%，其中高精度产品占比提升；智能数控装备业务战略转型，减少同质化竞争，拓展高端市场。
战略举措：全资收购德国SMS螺纹磨床公司，推动高精度产品研发和国产化，预计提升业务在高端装备制造市场的竞争力。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润复合增长率为10%，2025E年营业收入增长率为18.5%，净利润率为11.61%。
投资建议：维持“持有”评级，看好新兴业务放量潜力，但风险包括宏观经济波动和新产品开发不确定性。
风险提示：宏观经济风险、行业竞争加剧、新产品开发不及预期。