20190901-新时代证券-电子周观点：2019Q2电子行业营收增速放缓，毛利率止跌回升_18页_1mb

2019Q2 电子行业营收增速放缓，毛利率止跌回升总结

核心内容

2019年第二季度，电子行业整体表现呈现营收增速放缓，毛利率止跌回升，期间费用率显著改善的趋势。电子板块实现营收4396.48亿元，同比增长7.70%，但较去年同期增速下降4.25个百分点。归母净利润同比增长1.07%，整体毛利率达到17.06%，环比增长1.23个百分点，同比增长0.03个百分点，毛利率已基本回归至2018年平均水平。期间费用率下降至8.23%，同比下降3.69个百分点，管理费用率和财务费用率大幅降低，显示公司整体成本控制能力提升。

主要观点

• 市场表现：电子板块在2019Q2下跌1.94%，但年初至今累计上涨40.73%，跑赢沪深300指数14.53个百分点。
• 营收与利润：虽然营收增速放缓，但毛利率回升，显示行业盈利能力增强。
• 子板块分化：光学光电子板块营收同比大幅下降24.02%，而电子制造和元件II板块涨幅较大，分别为21.65%和18.96%。
• 库存与需求：各子板块存货占营收比下降，显示市场逐渐回暖，需求释放。
• 5G推动行业复苏：5G网络加速铺开，首批5G手机上市，消费电子市场有望加速回暖。
• 重点推荐与受益标的：重点推荐兆易创新、卓胜微、圣邦股份、紫光国微、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A、北方华创、锐科激光；受益标的包括韦尔股份、沪电股份、生益科技、光弘科技。

关键信息

电子板块表现

• 营收：4396.48亿元，同比增长7.70%。
• 毛利率：17.06%，环比增长1.23个百分点，同比增长0.03个百分点。
• 期间费用率：8.23%，同比下降3.69个百分点，其中销售费用率略有上升，管理费用率和财务费用率显著下降。
• 净利率：4.67%，同比下降0.06个百分点，但环比上升1.38个百分点。

子板块表现

行业动态

• 半导体：阿里平头哥发布SoC芯片平台“无剑”，降低设计成本50%；中兴通讯推出第三代自研7nm 5G芯片；比特大陆采购60万片7nm芯片；紫光集团展出64层3D NAND闪存芯片。
• 面板：铼宝展出全球唯一兼具超高解析与软性可挠的MicroLED产品；中国首条8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线在蚌埠投产；LGD开始生产iPhone的OLED面板。
• 消费电子：地平线量产国内首颗车规级AI芯片；紫光DRAM基地落户重庆，计划2021年投产。
• LED：华星光电发布全球首款Mini背光MLED星曜屏；康佳投资300亿元建设半导体光电产业园；瑞丰光电展出业界最小Pitch 0.49mm的Mini/Micro LED显示模组。

上市公司重要公告

• 木林森、生益科技、汇顶科技、劲胜智能、苏大维格、士兰微、洁美科技、华东科技、睿能科技、金溢科技、华灿光电、飞荣达、睿能科技、华灿光电、金安国纪等公司发布多项重要公告，包括政府补助、股权变动、资产减值、投资计划等。

市场行情

• 行业指数：电子板块上周下跌1.94%，沪深300下跌0.56%；年初至今电子板块上涨40.73%，沪深300上涨26.20%。
• 子板块涨跌幅：半导体上涨4.05%，光学光电子下跌4.14%，元件下跌1.90%，电子制造下跌3.53%，其他电子下跌0.26%。
• 个股表现：恒铭达、视源股份、春兴精工、兆易创新等个股涨幅较大；美格智能、安洁科技、维科技术等个股跌幅较大。

投资评级

• 重点推荐：兆易创新、卓胜微、圣邦股份、紫光国微、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A、北方华创、锐科激光。
• 受益标的：韦尔股份、沪电股份、生益科技、光弘科技。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 项目进展不及预期。