20220824-中国银河-法拉电子-600563.SH-薄膜电容龙头地位稳固_单季毛利率触底回升_3页_491kb

公司点评报告总结：汽车行业

核心内容

本报告为法拉电子（600563.SH）2022年中报的点评，主要分析其在薄膜电容行业的表现及未来发展前景。报告指出，公司凭借在薄膜电容器领域的龙头地位，持续受益于新能源、风光储等下游行业的高景气，推动了营业收入和净利润的稳步增长。同时，公司毛利率在Q2出现回升，研发投入持续增加，进一步巩固了其市场竞争力。

主要观点

1. 下游行业持续高景气，推动公司业绩增长

• 2022年H1营收增长：公司实现营业收入17.63亿元，同比增长37.46%。
• Q2营收创新高：Q2营收达9.23亿元，同比增长31.48%，环比增长9.88%。
• 新能源车销量强劲：2022H1我国新能源车零售销量达224.8万辆，同比增长122.5%。
• 光伏装机量显著提升：2022H1我国新增光伏装机量达30.88GW，同比增长137.4%。
• 未来增长空间广阔：在政策支持下，新能源车和光伏装机预计将继续保持高景气，为公司收入增长提供支撑。

2. 毛利率触底回升，成本压力缓解

• 2022年H1毛利率下降：销售毛利率为38.52%，同比下降5.13个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• Q2毛利率回升：Q2销售毛利率达39.17%，环比提升1.36个百分点，反映上游材料价格压力有所缓解。
• 原材料价格趋势向好：基膜厂商扩产预期增强，锡、锌、铜等金属材料价格震荡回落，预计公司毛利率将延续回升趋势。

3. 研发投入增加，技术优势持续增强

• 研发投入增长：2022年H1研发费用达0.62亿元，同比增长22.07%。
• 研发投入占比：研发投入占营收比例为3.50%，同比下降0.4个百分点，预计与营收快速增长相关。
• 行业领先地位：公司连续三十四届进入中国电子元件百强，薄膜电容器规模位居中国第一、全球前三。
• 技术提升助力盈利：通过持续的技术研发和产品性能优化，公司将进一步增强盈利能力，巩固龙头地位。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年营业收入预计为39.37亿元，同比增长40.09%；
  • 2023年预计为53.35亿元，同比增长35.51%；
  • 2024年预计为69.46亿元，同比增长30.19%。
• 归母净利润预测：
  • 2022年预计为10.51亿元，同比增长26.56%；
  • 2023年预计为14.17亿元，同比增长34.74%；
  • 2024年预计为18.77亿元，同比增长32.51%。
• EPS预测：
  • 2022年摊薄EPS为4.67元；
  • 2023年为6.30元；
  • 2024年为8.34元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 产品销量不及预期：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 原材料价格上涨：若上游材料价格持续上涨，可能对毛利率造成压力。

财务数据概览

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年行业研究经验，曾任职国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2022年1月加入中国银河证券研究院。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

免责声明

本报告仅为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。投资者应自行判断，谨慎使用。