20211226-东兴证券-量化市场观察_量价择时胜率略有上升_波动率因子有效性提升_17页_1mb

量化市场观察总结

核心内容

本报告由东兴证券金融工程团队发布，主要分析了近期量化投资策略的表现，包括行业轮动策略、量化选股因子及可转债择券因子的运行情况。报告指出，当前市场环境下，部分因子和行业表现优于其他，为投资者提供了配置建议和策略参考。

主要观点

• 行业轮动策略表现良好：行业轮动策略的年化收益率为16.92%，夏普比率为0.73，显著高于基准组合。年化超额收益率为9.17%，信息比率为0.97，今年以来的累积超额收益率达到14.06%。
• 行业配置建议：未来一周值得关注的行业包括煤炭、电力及公用事业、建筑、建材、轻工制造和农林牧渔，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 择时胜率提升：行业择时指标的平均胜率与上期相比略有上升，达到50.63%。在钢铁、轻工制造、建筑、农林牧渔和煤炭等行业上择时胜率较高。
• 量化选股因子表现：价值因子持续亮眼，质量和波动率因子强势反弹，在三个股票池中均取得正收益。质量因子在全部A股、沪深300和中证500成分股中表现优异。
• 可转债择券因子表现：上周转债估值、正股财务质量和正股价值因子表现较好，正股一致预期和正股成长因子仍值得投资者关注。

关键信息

1. 市场概况

• 主要指数表现：过去一周，沪深300、中证500、中证1000指数均下跌，上证50指数小幅反弹。
• 行业指数表现：过去一周，农林牧渔行业涨幅最大，达到6.49%；电力设备及新能源行业跌幅最大，为-6.69%。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：建议重点关注煤炭、电力及公用事业、建筑、建材、轻工制造和农林牧渔行业。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率：16.92%
  • 年化超额收益率：9.17%
  • 信息比率：0.97
  • 今年以来累积超额收益率：14.06%
• 有效择时指标：在钢铁、轻工制造、建筑、农林牧渔和煤炭等行业上择时胜率较高。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中，波动率、价值和技术因子表现较好；
  • 沪深300成分股中，质量、价值和市值因子表现较好；
  • 中证500成分股中，市值、质量和波动率因子表现较好。
• 因子多空组合表现：
  • 价值因子持续亮眼；
  • 质量和波动率因子强势反弹；
  • 反转因子和成长因子表现不佳；
  • 技术因子在全A股票池表现较好。

4. 可转债择券因子表现

• 择券因子IC表现：上周转债估值、正股财务质量和正股价值因子表现良好。
• 多空组合表现：转债估值、正股财务质量和正股价值因子取得显著多空收益，其他因子表现一般。
• 因子有效性提升：近期低估值正股对应的转债和低价格的转债受到市场关注，正股价值和转债估值因子的有效性提升。

5. 风险提示

• 模型风险：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
• 免责声明：本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。

结论

综上所述，当前市场环境下，行业轮动策略表现较好，建议重点关注煤炭、电力及公用事业、建筑、建材、轻工制造和农林牧渔行业。量化选股因子中，价值、质量和波动率因子表现突出，值得关注。可转债择券因子中，转债估值、正股财务质量和正股价值因子表现较好，正股一致预期和正股成长因子仍具潜力。投资者需注意模型风险，并根据自身情况审慎决策。