20210207-浙商证券-1月外储_环比微降主因估值因素_3页_456kb

报告摘要

1月我国官方外汇储备为32106.71亿美元，环比微降约58亿美元，主要由估值因素导致。整体外储维持在3.2万亿美元以上，表明我国国际收支基本保持平衡。

外储环比微降：1月外储的下降主要归因于美元指数上行、英镑兑美元持平、欧元兑美元贬值，以及主要经济体债券收益率波动。汇率变动对储备影响约-100亿美元，债券收益率波动影响约-60亿美元，合计可解释外储的微幅下降。
人民币汇率升值逻辑可持续：1月初在岸及离岸人民币兑美元汇率升破6.5，此后维持震荡。人民币升值主要受中国经济基本面的相对优势、货币政策正常化进度、贸易顺差超预期以及中美贸易摩擦预期缓和等因素支撑。
汇率走势预测：预计2021年上半年人民币兑美元汇率或触及6.3，但下半年随着海外疫苗接种推进和我国经济增速放缓，人民币可能面临贬值压力。四季度我国GDP增速或回落至4.8%低位，货币政策可能转向宽松，同时美联储或逐步开启正常化，中美利差不利人民币升值。
中长期人民币升值趋势：中长期来看，未来8-10年美元可能进入下行周期，人民币汇率将呈现确定性升值趋势。
黄金储备维持稳定：1月黄金储备保持在6264万盎司，未发生变化。尽管美元指数上行导致黄金价格波动下行，但预计2021年全球再通胀预期和美元指数波动下行将推动黄金进入慢牛行情，长期投资价值仍被看好。

股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10% ~ +20%
- 中性：-10% ~ +10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10% ~ +10%
- 看淡：-10%以下