20230503-华创证券-安琪酵母-600298.SH-2023年一季报点评_扣非略超预期_回调价值凸显_6页_914kb

安琪酵母2023年一季报分析总结

财务表现

• 公司2023年一季度实现营业收入3397亿元，同比增长120.3%。
• 归母净利润352亿元，同比增长127.6%。
• 扣除非经常性损益的净利润330亿元，同比增长247.7%，显示主营业务改善。
• 毛利率为25.4%，同比下降12.8个百分点；净利率10.38%，略有上升。

业务分析

• 海外业务持续强劲增长，出口收入增长4068%，受益于海运回落和汇率优势。
• 酵母主业增速环比放缓，推测与春节发货节奏和乳制品、糖业务调整有关，但全年布局积极。
• 费用优化显著，销售费用率下降1.46个百分点，整体费用收敛，经营现金流改善。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价50元，当前PE为23倍。
• 2023-2025年EPS预测分别为17.3元、20.7元、25.4元，PE区间预计为23-16倍。
• 全球酵母龙头地位稳固，海外扩张和成本优化支撑稳健增长，建议加大布局。

风险提示

• 产能投放及酵母业务恢复不及预期、原料价格波动、汇率风险等。