20220119-国金证券-餐饮供应链专题一_如何看待预制菜在餐饮标准化供应中的应用__23页_2mb

餐饮供应链专题分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于餐饮供应链的标准化趋势，特别是预制菜在餐饮端的应用前景及行业格局分析。随着国内城镇化率的提升、居民外食比例的增加以及餐饮企业降本增效需求的增强，餐饮供应链正在经历从分散向标准化的转变。预制菜作为后厨工业革命的代表，正成为推动这一变革的重要力量。

主要观点与关键信息

1. 餐饮供应链标准化趋势

• 需求端：外食比例加快上升，反映居民对便捷性、安全性需求增强。
• 供给端：餐饮企业面临租金与人力成本上升压力，需通过标准化供应链实现降本增效。
• 行业趋势：国内餐饮连锁化率较发达国家仍有较大提升空间，标准化供应链成为连锁化扩张的关键支撑。

2. 预制菜应用前景广阔

• 预制菜可显著降低餐饮企业的人力与能源成本，典型餐厅切换为预制菜后净利率可提升7个百分点。
• 预制菜可降低后厨面积需求，进一步提升盈利能力。
• 2020年国内外卖与团餐规模分别达6646亿元与1.5万亿元，对出餐时效性和稳定性提出更高要求，推动预制菜需求增长。

3. 预制菜行业特点

• 行业进入壁垒低，但扩张难度大，目前格局仍分散，尚未出现全国性龙头企业。
• 行业竞争加剧，存在产能过剩、价格战风险。
• 下游需求不及预期风险，尤其是蔬菜类预制菜与现制菜仍存在一定差距。
• 疫情反复可能对B端需求（如餐饮）产生负面影响。
• 食品安全风险仍是行业面临的挑战。

预制菜五类玩家分析

3.1 专业预制菜企业

• 优势：产品开发能力强，拥有代表性大单品，具备一定的渠道积累。
• 挑战：地方性明显，区域扩张与品类拓展需高投入与高管理能力。
• 代表企业：味知香、好得睐、绿进、信良记、聪厨、蒸烩煮等。

3.2 速冻食品企业

• 优势：已有供应链布局可复用，具备销地产能与冷链运输优势，有助于全国化扩张。
• 挑战：扩品类带来管理难度上升。
• 代表企业：安井食品、三全食品、千味央厨等。

3.3 农业企业

• 优势：原料端具备天然成本优势，大客户资源丰富，调理肉制品业务发展迅速。
• 挑战：产品开发与营销能力较弱，需平衡农产品与食品加工业务。
• 代表企业：圣农发展、龙大美食、得利斯等。

3.4 餐饮企业

• 优势：品牌背书与门店渠道优势，可形成业务协同。
• 挑战：纵向一体化存在规模门槛，中小餐饮企业难以实现。
• 代表企业：广州酒家、同庆楼、全聚德、海底捞、真功夫等。

3.5 零售企业

• 优势：直面家庭需求，具备较强的C端消费者洞察与供应链整合能力。
• 挑战：需提升品质把控与仓储管理能力。
• 代表企业：盒马鲜生、叮咚买菜、永辉超市等。

投资建议

• 行业评级：维持餐饮行业“增持”评级。
• 关注方向：餐饮供应链标准化带来的投资机会。
• 重点推荐：
  • 专业预制菜企业：如味知香，可精细化满足地方性中小餐饮、外卖、团餐等需求。
  • 速冻食品企业：如安井食品，具备供应链先发优势，有望实现预制菜全国化供应。
  • 农业企业：如圣农发展、龙大美食，在调理肉制品领域具备明显优势。
  • 餐饮企业：如海底捞、真功夫，有潜力与自身餐饮业务形成正向协同。

风险提示

• 行业竞争加剧：新进入者增多，可能导致价格战与产能过剩。
• 下游需求不及预期：预制菜在口味与现制菜仍有差距，渗透速度可能低于预期。
• 疫情反复：对餐饮端需求造成冲击。
• 食品安全风险：小作坊企业多，标准化程度不足，可能影响行业声誉。

图表与数据参考

• 图表1：中国城镇化率持续提高
• 图表2：中国居民家务劳动时间、参与率下降
• 图表3：中国家庭外食率2017年开始加快上升，接近美日70年代初水平
• 图表4：日本外食比例快速提升阶段（1975~1990）
• 图表5：美国家庭外食比例快速提升阶段（1970~1990）
• 图表6：餐饮增速跑赢社零整体
• 图表7：餐饮租金、人力成本压力上升明显
• 图表8：一线城市商铺租金变化
• 图表9：餐饮业就业人员平均工资增速高于通胀
• 图表10：国内餐饮连锁化率上升空间较大
• 图表11：中国外卖行业规模稳步上升
• 图表12：我国团餐行业规模稳步上升
• 图表13：现代化餐饮供应链示意图
• 图表14：预制菜产业链概览
• 图表15：预制菜分类
• 图表16：传统餐厅成本结构
• 图表17：使用预制菜后餐厅成本结构
• 图表18：中国预制菜行业特征
• 图表19：预制菜五类玩家对比
• 图表20：专业预制菜公司梳理
• 图表21：味知香营业收入及增速
• 图表22：味知香归母净利润及增速
• 图表23：味知香收入主要来自华东地区
• 图表24：味知香分产品类别收入构成
• 图表25：味知香分产品类别毛利率
• 图表26：味知香在研新技术及新产品
• 图表27：味知香渠道模式
• 图表28：味知香分渠道收入及增速
• 图表29：味知香分渠道毛利率水平
• 图表30：部分速冻食品上市公司预制菜布局梳理
• 图表31：头部速冻食品企业多采用销地产模式
• 图表32：安井食品物流运输费用率低于海欣食品
• 图表33：三全食品主营业务收入分地区构成
• 图表34：安井食品主营业务收入分地区构成
• 图表35：安井食品主营业务收入分产品构成
• 图表36：部分农业上市公司预制菜布局梳理
• 图表37：泰森调理食品收入及在总营收中占比
• 图表38：泰森调理食品业务发展带来的盈利能力提升
• 图表39：部分餐饮公司预制菜布局梳理
• 图表40：规模以上餐饮企业中央厨房、养殖基地拥有情况
• 图表41：部分零售公司预制菜布局梳理

结论

预制菜作为餐饮供应链标准化的重要推动力，将在未来持续扩大其在餐饮行业的应用比例。行业格局分散，但随着需求端与供给端的共振，各类型企业均有其独特的市场机会。投资建议聚焦于具备供应链优势与产品创新能力的龙头企业，同时需警惕行业竞争、需求不及预期及食品安全等风险。