20220113-国金证券-餐饮行业研究_预制菜需求走旺_看好与餐饮形成正向互动_5页_745kb

餐饮行业研究报告总结：消费升级与娱乐中心

核心内容

本报告聚焦于预制菜行业的发展趋势及其对餐饮行业的积极影响，分析了当前市场环境、行业数据及投资建议，提出对餐饮行业的“增持”评级。

主要观点

1. 预制菜需求走旺，成为节假日在家用餐的新选择

• 春节因素：多地发布就地过年政策，叠加疫情反复，推动预制菜需求上升。
• 线上增长：2021年12月，天猫预制菜GMV同比增长约45%，增速环比提升30个百分点，为年内高点。
• 线下表现：每日优鲜在2022年元旦前一周，快手菜类目GMV环比增长约25%，达到下半年最高峰。
• 数据支持：2021年网上年货节中，年夜饭系列商品销售额较上一年春节同期增长96%，其中半成品、特色年菜、年夜饭分别增长380%、110%和70%以上。

2. 预制菜助力餐饮企业降本增效

• 成本压力：餐饮企业面临房租、人力成本上升，2019年两项成本占收入比分别为21%和12%，同比分别上升3%和4%。
• 预制菜优势：能减少门店工序、稳定出餐口味、降低食品安全风险、节省人力成本和厨房空间。
• 市场渗透：2020年预制菜市场规模达2527亿元，其中餐饮端占比超7成，渗透率约为13.2%。预计未来五年仍能维持双位数增长。

3. 行业格局分散，餐饮企业积极布局

• 行业现状：截至2021年4月，预制菜相关存续企业达7.2万家，2020年新增1.3万家，格局分散。
• 主要参与者：包括专业预制菜企业（如味知香）、上游农业企业（如国联水产）、速冻食品企业（如安井食品）、生鲜零售自有品牌（如盒马工坊）及餐饮企业（如海底捞、广州酒家）。
• 协同效应：餐饮企业涉足预制菜，可通过自建中央厨房、统一供应半成品食材降低成本，并借助品牌和门店渠道拓展家庭端市场。

关键信息

• 投资建议：给予餐饮行业“增持”评级，认为预制菜在餐饮端的进一步应用将有效缓解成本压力。
• 重点企业：建议关注向预制菜领域延伸、形成业务协同效应的餐饮企业，如广州酒家、巴比食品。
• 风险提示：
  • 疫情反复风险
  • 行业竞争加剧风险
  • 需求不及预期风险
  • 数据统计偏差风险

行业数据与图表说明

• 图表1：天猫预制菜GMV增长趋势，显示线上渠道增长迅速。
• 图表2：每日优鲜快手菜GMV周度变化，反映线下平台需求走强。
• 图表3：2020年预制菜在餐饮原材料中的渗透率测算结果（13.2%）。
• 图表4：日本外食比例快速提升阶段（1975~1990年），对比中国发展趋势。
• 图表5：日本速冻食品发展先B后C的节奏，提供行业发展的历史参考。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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