20141016-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_877kb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师任瞳和研究助理于明明撰写，主要对华安上证180ETF期权的仿真交易情况进行点评与分析，并给出相应的交易策略建议。重点在于识别市场中的平价套利机会，利用期权与现货之间的价格差异进行无风险套利。

市场活跃度高：华安上证180ETF作为国内最早的ETF基金之一，交易活跃，具备良好的市场容量，为套利操作提供了有利条件。
平价套利机会显著：在2014年10月16日，行权价为2.15元的10月份合约中，看涨期权与看跌期权的隐含波动率存在较大偏差，存在平价套利机会。
无风险收益可观：在扣除交易费用后，该平价套利机会在7天内可获得0.62%的无风险收益，年化收益达24.49%。
市场情绪偏向看涨：当日看涨看跌期权成交比（CPR）为1.75，显示市场对上证180ETF指数的看涨情绪较高。
平价套利策略分类：分为多头避险平价套利策略（Long Hedge Arbitrage）和空头避险平价套利策略（Short Hedge Arbitrage），分别适用于不同的隐含波动率偏差情况。
主力合约交易活跃：10月份行权价为2.10元和2.15元的合约对是当日成交量最高的主力合约对，分别占总成交量的12.11%和8.51%。

ETF基金规模排名（截至2014年一季度）：
- 华夏上证50ETF：204.12亿元
- 华泰柏瑞沪深300ETF：134.66亿元
- 华安上证180ETF：116.83亿元
- 易方达深证100ETF：48.25亿元
- 华夏沪深300ETF：28.98亿元
- 嘉实沪深300ETF：24.43亿元
- 华夏中小板ETF：23.30亿元
- 博时上证企债30ETF：13.22亿元
- 华泰柏瑞红利ETF：10.66亿元
- 国泰上证180金融ETF：9.91亿元
今日ETF期权成交情况：
- 总成交量：83,171张
- 认购期权成交量：52,979张
- 认沽期权成交量：30,192张
- CPR（看涨/看跌比）：1.75
套利策略参数：
- ETF交易手续费：0.05%
- 融券年化费率：8.6%
- 保证金比例：50%
平价套利操作建议：
- 买入看涨期权（行权价2.15元，10月到期）
- 卖出看跌期权（行权价2.15元，10月到期）
- 卖出ETF基金（华安上证180ETF）

多头避险平价套利策略（Long Hedge Arbitrage）：
- 当 $C + Ke^{-rT} > S + P$ 时，投资者可买入股票和看跌期权，卖出看涨期权，实现无风险套利。
空头避险平价套利策略（Short Hedge Arbitrage）：
- 当 $C + Ke^{-rT} < S + P$ 时，投资者可卖出股票和看涨期权，买入看跌期权，实现无风险套利。