20140916-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_877kb

报告摘要

本报告分析了华安上证180ETF（510180）在2014年9月16日的期权市场表现，并探讨了是否存在平价套利机会。报告指出，华安上证180ETF作为上证180ETF中最具代表性的ETF基金，具备良好的市场容量和流动性，为套利策略提供了良好的基础。

ETF交易活跃：华安上证180ETF在二级市场交易活跃，日均成交额达1.11亿元，今日成交总值为5.68亿元，较上一交易日大幅上涨，为套利提供了良好的市场环境。
期权市场成交量上升：今日上证180ETF期权仿真交易共成交292,348张，其中认购期权成交量为195,169张，认沽期权为97,179张，看涨看跌期权成交比（CPR）为2.01，显示市场对上证180ETF看涨情绪较高。
隐含波动率不均衡：行权价为2.20元的9月份合约看涨与看跌期权隐含波动率存在较大偏差，表明存在套利机会。
套利机会分析：在今日15:00:00时，行权价为2.20元的9月份合约Put-Call-Parity价差较大，扣去交易费用后，7天无风险收益可达0.82%，年化收益达33.80%，具有较高的套利吸引力。
套利策略类型：报告介绍了两种主要的平价套利策略——多头避险平价套利（Long Hedge Arbitrage）和空头避险平价套利（Short Hedge Arbitrage），并指出套利收益与平价公式两边的偏离程度正相关。

推荐策略：卖出看涨期权，买入看跌期权，买入标的资产（华安上证180ETF）。
具体操作：
- 卖出1份2.20元9月份看涨期权（Call）；
- 买入1份2.20元9月份看跌期权（Put）；
- 买入1份华安上证180ETF基金。
收益数据：
- 初始成本：2.2016元；
- 保证金：0.3006元；
- 收益率：0.82%；
- 年化收益：33.80%。

附录1：多头避险平价套利策略（Long Hedge Arbitrage）说明，当看涨期权隐含波动率高于看跌期权时，可通过买入股票和看跌期权、卖出看涨期权实现套利。
附录2：空头避险平价套利策略（Short Hedge Arbitrage）说明，当看涨期权隐含波动率低于看跌期权时，可通过卖出股票和看涨期权、买入看跌期权实现套利。
附录3：主力合约对平价套利统计，提供了多个时间段内不同行权价合约的套利机会及收益情况。