20231009-安信证券-贝泰妮-300957.SZ-拟收购悦江投资_多品牌协同发展_5页_703kb

贝泰妮公司快报总结

贝泰妮公告拟收购悦江投资48.55%股权，并拟投入自有资金5000万元认购新增注册资本。交易按悦江投资投前估值10亿元计算，收购总价4855亿元，交易后贝泰妮持股51%，悦江投资将并表。业绩承诺为2023-2025年三年归母净利润不低于5000万元、8000万元和105亿元，累计超235亿元。

悦江投资主营化妆品销售，拥有Za姬芮和泊美两大品牌，这两者定位年轻彩妆和大众护肤，与贝泰妮旗下品牌定位一致，协同效应明显，将丰富贝泰妮多品牌矩阵。

投资评级维持“买入-A”，6个月目标价12680元。核心逻辑在于：

• 贝泰妮基于云南特色植物深耕产品研发，打造多品牌矩阵，渠道从线下医药转向线上全平台。
• 收购悦江投资强化化妆品业务，协同效应助力长期增长。

分析师预计公司2023-2025年收入同比增速分别为279%、254%、248%，净利润增速分别为279%、263%、257%，维持2023年40倍PE目标价。

风险提示：

• 收购效果不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品牌推广不及预期

摘要：

• 事件驱动：收购悦江投资48.55%股权，估值10亿元，结果达协同效应，增强化妆品布局。
• 投资评级：维持“买入-A”，12680元目标价。
• 财务预测：2023-2025年年收入增速279%/254%/248%；净利润增速279%/263%/257%；市盈率从394倍降至194倍。
• 核心逻辑：多品牌协同，渠道扩展，行业龙头优势，收益能力持续增强。

要点总结：

• 股价动力靠业绩增长预期，估值逐渐下降，但仍显示买入潜力。
• 风险集中在收购整合不确定性和市场竞争加剧。
• 公司持续投资创新，拓展线上渠道，打造多品牌矩阵，提升行业竞争力。