20260817-国信证券-科达利-002850.SZ-收入快速增长_机器人业务加速推进_5页_489kb

报告摘要

科达利（002850.SZ）总结

核心内容

科达利（002850.SZ）在2026年半年度实现了显著的收入增长和盈利能力提升，尽管毛利率和净利率有所下降，但整体表现稳健。公司积极拓展全球市场，并加速推进机器人业务布局，同时通过股份回购表达对公司未来发展的信心。

主要观点

收入快速增长：2026H1营业收入达92.08亿元，同比增长39%；2026Q2营业收入50.66亿元，同比增长40%，环比增长22%。
盈利能力短期承压：2026H1归母净利润为9.43亿元，同比增长23%；毛利率为20.72%，同比下降2.15个百分点；净利率为10.14%，同比下降1.38个百分点。
动储电池需求增长：公司锂电池结构件业务表现突出，2026H1营业收入90.37亿元，同比增长41%。
全球化布局加速：公司已在国内设立12处基地，并在欧洲、美国、泰国布局，海外收入同比增长54%，达到3.90亿元。
机器人业务拓展：公司已形成三大方向的产品布局，包括减速器、丝杠和灵巧手，并通过合资设立泰国谐波减速机基地提升海外交付能力。
股份回购增强信心：公司拟回购1.5-3.0亿元股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司价值的认可。
盈利预测调整：基于原材料价格波动，下调2026年盈利预测，维持2027-2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为22.69亿元、31.08亿元和38.18亿元，EPS分别为7.93元、10.85元和13.33元，动态PE分别为23倍、17倍和14倍。

关键信息

财务表现

2026H1：营业收入92.08亿元（+39%），归母净利润9.43亿元（+23%），毛利率20.72%（-2.15pct），净利率10.14%（-1.38pct）。
2026Q2：营业收入50.66亿元（+40%），归母净利润4.82亿元（+26%），毛利率20.36%（-3.07pct），净利率9.44%（-1.03pct）。

盈利预测与财务指标

年份	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	每股收益(元)	P/E	P/B	EV/EBITDA
2024	120.30	14.72	5.42	33.85	4.26	22.05
2025	152.13	17.64	6.42	28.61	3.76	19.58
2026E	208.17	22.69	7.93	23.16	3.50	17.34
2027E	258.50	31.08	10.85	16.91	3.03	13.49
2028E	311.05	38.18	13.33	13.77	2.62	11.43

财务预测

毛利率：预计2026-2028年分别为22%、22%、22%。
EBIT Margin：预计2026-2028年分别为13%、14%、15%。
ROE：预计2026-2028年分别为16%、19%、20%。
资产负债率：预计2026-2028年分别为34%、32%、32%。
投资建议：维持“优于大市”评级。

风险提示

新能源车销量不及预期；
储能需求不及预期；
原材料价格大幅波动；
贸易保护主义和贸易摩擦；
海外产能建设进展不及预期。

总结

科达利（002850.SZ）在2026年上半年展现出强劲的收入增长和盈利能力修复趋势。尽管毛利率和净利率因原材料价格波动有所下降，但公司通过降本增效、优化运营管理有效对冲了成本压力。同时，公司持续推进全球化布局，海外收入同比增长显著，增强了其国际竞争力。机器人业务作为新增长点，已形成多方向协同布局，进一步提升公司技术实力和市场拓展能力。此外，公司通过股份回购表达了对未来发展的信心，这有助于提升市场对其价值的认可。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观，但需关注外部环境和原材料价格波动带来的风险。

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