20260816-国联民生-科达利-002850.SZ-科达利_002850.SZ_2026年半年报点评_结构件龙头盈利韧性凸显_机器人构筑第二增长极_国联民生_4页_1mb

科达利（002850.SZ）2026年半年报点评总结

核心内容概述

科达利（002850.SZ）在2026年上半年表现出强劲的盈利能力和业务增长态势。公司营业收入达92.08亿元，同比增长38.58%；归母净利润为9.43亿元，同比增长22.57%；扣非归母净利润为9.17亿元，同比增长27.35%。Q2业绩数据显示，营收和净利分别同比增长39.8%和26.2%，但毛利率和净利率同比与环比均有所下降，反映出成本压力和市场竞争加剧的影响。

主要观点

• 锂电池结构件业务稳健增长
  公司锂电池结构件业务在2026年上半年贡献了90.37亿元收入，占总营收的98.13%，同比增长40.90%。公司持续推进全球化布局，截至2025年末已拥有17个全球生产基地，其中海外基地收入同比增长54.34%，显示出国际化战略的成效。

• 机器人核心零部件布局加速
  科达利前瞻性布局人形机器人核心零部件领域，重点发展旋转关节、直线关节和灵巧手三大产品方向。公司通过设立多个子公司并深化与盟立、盟英等企业的战略合作，推动机器人新业务发展。泰国科盟创新机器人科技有限公司的成立标志着公司在海外机器人市场布局的进一步深化。

• 盈利能力与成长性并存
  公司作为全球锂电池精密结构件龙头，主业增长确定性强。同时，机器人业务作为第二增长曲线，虽目前占比较低，但行业尚处于培育阶段，未来有望带来长期成长空间。

• 投资建议
  根据预测，公司2026-2028年营收预计分别为203.86亿元、257.74亿元和316.02亿元，年均增速分别为34.0%、26.4%和22.6%。归母净利润预计分别为22.10亿元、31.75亿元和38.70亿元，年均增速分别为25.3%、43.6%和21.9%。当前股价对应PE为24倍，未来PE有望持续下降，估值逐步优化。

• 财务指标分析
  公司资产规模持续扩大，资产负债率维持在41.75%左右，财务结构稳健。ROE从13.19%提升至14.90%，显示出盈利能力增强。同时，公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，分红水平稳定，股息收益率有望提升。

关键信息

营收与利润增长情况

• 2026年上半年：营收92.08亿元，同比增长38.58%；归母净利润9.43亿元，同比增长22.57%；扣非归母净利润9.17亿元，同比增长27.35%。
• Q2业绩：营收50.66亿元，同比增长39.8%；归母净利润4.82亿元，同比增长26.2%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率20.36%，同比下降3.07个百分点；净利率9.44%，同比下降1.03个百分点。

业务结构与增长点

• 锂电池结构件：占营收98.13%，同比增长40.90%，是公司主要收入来源。
• 机器人业务：作为第二增长曲线，公司已布局旋转关节、直线关节和灵巧手三大核心方向，合资设立泰国基地，预计达产后年产值约7亿元。

财务预测

财务健康度

• 资产负债率：2026年预计为42.67%，较2025年略有上升，但整体可控。
• ROE：从13.19%提升至14.90%，显示股东回报能力增强。
• 现金净流量：2026年预计为840亿元，较2025年显著增长，显示公司现金流管理能力较强。

风险提示

• 下游新能源车及储能需求不及预期；
• 市场竞争加剧导致产品价格及毛利率波动；
• 海外产能建设及客户拓展进度不及预期；
• 机器人新业务发展不及预期；
• 主要原材料（铝材、铜材等）价格波动。

结论

科达利在2026年上半年展现出强劲的盈利能力和业务增长潜力，尤其在锂电池结构件领域保持全球领先地位。同时，公司积极布局机器人核心零部件赛道，为未来增长开辟新路径。尽管面临一定的成本压力和市场竞争风险，但其财务状况稳健，盈利能力和现金流管理良好，具备长期投资价值。公司当前估值合理，未来成长空间广阔，维持“推荐”评级。