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核电拐点已至，行业景气度持续提升

核电行业在政策、技术和市场三方面迎来重大突破，展现出持续高景气度。2025年国务院常务会议集中核准5个核电项目10台机组，“十四五”期间我国累计核准46台核电机组，核电投资完成额创历史新高，年均新增装机有望进入高峰期。

技术突破与国产替代加速

“华龙一号”三代核电技术技术成熟，已全面实现关键设备国产化，400余项核心装备自主可控，铀矿、核心设备和乏燃料处理等领域国产化进程加快。四代核电技术商业化进程加速，高温气冷堆、钠冷快堆等技术逐步推进，为未来能源结构多元化提供支撑。

产业链多环节配置价值突出

核电设备龙头企业业绩增长显著，如江苏神通核电阀门新增订单同比增超37%，毛利率维持高位；崇德科技主泵轴承国产化替代稳步推进；科新机电和日月股份分别聚焦乏燃料运输容器领域，市场前景广阔。

政策与市场双重驱动

核电成为“双碳”战略核心领域，2024年1月《政府工作报告》首次以“积极”表述核电发展。随着俄罗斯能源供应不确定性增加，国内核电“以我为主”倡导强化，能源安全属性进一步凸显。

政策风险与机遇并存

美对华核设备出口限制短暂停滞后国内企业范回暖。建议重点关注：（1）核岛阀门领域龙头江苏神通；（2）乏燃料处理设备厂商科新机电、景业智能；（3）核聚变技术相关企业如东方电气、中核科技等。

未来展望

2030年我国核电装机预计达1亿千瓦，乏燃料后处理需求缺口扩大至4万吨以上，四代堆与核聚变产业化加速打开成长空间。全球核安全事件推动中国从技术追赶走向标准输出，核电设备出海迈入新阶段。短期看政策驱动设备交付提速，中长期看技术迭代与产业链革新带来结构性机会。