深度报告-20250808-财信证券-通用设备行业深度（R3）_核电拐点已至_景气度有望持续_29页

核电行业拐点已至，产业链前景广阔

1. 行业发展与政策支持

• 核准加速：2021—2025年核电核准分别为5/10/10/11/10台，“十四五”累计核准46台，2025年4月新核准10台，核电项目审批重启，政策支持力度增强。
• 投资高景气：2024年核电投资完成额1469亿元，同比增长520亿元，创历史新高，核电设备交付高峰期已至。

2. 核电技术与国产替代

• 三代核电成熟：华龙一号技术实现批量化建设，关键设备国产化率提升，产业链覆盖5400余家供应商。
• 四代核电与小型堆：高温气冷堆、钠冷快堆及玲龙一号小型堆（ACP100）技术推进，研发与工程化进程加快，未来潜力巨大。
• 核聚变产业化加速：中国在磁约束聚变领域取得突破，商业化进程提速，相关技术及设备国产化需求提升。

3. 产业链细分机会

• 核电阀门：江苏神通聚焦核电阀门领域，核电业务占比提升，定增扩产显示对行业前景看好，产品覆盖华龙一号等主力堆型。
• 乏燃料处理：科新机电、景业智能、日月股份等公司掌握乏燃料运输容器与处理设备技术，市场需求快速增长。
• 核心设备国产替代：崇德科技（主泵轴承）、佳电股份（核主泵电机）、江苏神通（阀门）等公司受益于核电设备国产化进程。

4. 风险提示

• 核安全风险、四代核电技术进展不及预期、核聚变商业化延迟、铀矿价格波动可能影响行业景气度。

5. 投资建议

首次覆盖核电行业“领先大市”评级，建议关注：

• 核电设备龙头：江苏神通、中核科技、崇德科技。
• 乏燃料处理：科新机电、景业智能、日月股份。
• 核聚变相关：合锻智能、永鼎股份、国光电气等。