深度报告-20231110-华创证券-比依股份-603215.SH-深度研究报告_空炸代工集中化趋势下_比依龙头优势尽显_36页_2mb

比依股份深度研究报告分析

公司概况

比依股份成立于2001年，主营业务为空气炸锅、空气烤箱、油炸锅等厨房电器的设计、研发、生产和销售。2022年公司成功上市，拥有空气炸锅73%的收入占比，与飞利浦、纽威等国际知名品牌深度合作，是国内空气炸锅代工领域唯一上市企业。

行业分析

• 空气炸锅市场空间广阔：海外各地区空气炸锅保有率仍有较大提升空间，2022年北美/西欧/东欧/拉美的保有率分别为273%/46%/5%/119%。测算显示，终局需求下北美、西欧、拉美、东欧的市场规模分别较2022年提升127%/178%/94%/1221%。
• 国内市场快速崛起：国内空气炸锅从2012年34万台增长至2022年1885万台，保有率达835%，相比北美273%的保有率仍有提升空间。

竞争优势

• 作为国内空气炸锅代工龙头，公司22年海外收入占比846%，在订单响应、产能扩充方面具备优势。
• 露出欧美头部品牌价格带扩张需求，公司作为唯一已上市代工厂有望直接受益。
• 获得飞利浦等知名客户认可，2022年飞利浦为公司第一大客户，订单收入增长33%。
• 生产端持续优化，人均创利CAGR达283%，自动化比例高。

财务预测

• 营收预测：预计2023-2025年空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、其他业务的增速分别为172%/133%/49%/6%。
• 估值：采用DCF估值法，给予目标价25元，对应2023年19倍PE。

投资建议

• 予“推荐”评级，23/24/25年EPS预测分别为133/161/197元，PE分别为13/11/9倍。
• 市场逻辑聚焦于空气炸锅中高端品牌价格带下沉、全球订单增量及新品类拓展，具备长期增长潜力。

注：以上内容是基于所给报告的提炼分析，实际投资决策应结合其他因素综合考量。