20210408-财信证券-电力行业月度报告_电力板块跑赢大盘_碳交易刺激火电估值短期提升_17页_1mb

电力行业月度报告总结

核心内容概述

2021年4月电力板块整体表现优于大盘，尤其在“碳中和”政策推动下，火电板块估值短期提升，新能源发电板块持续受益于政策支持，维持高景气度。报告建议投资者按电源类型布局电力板块，重点关注水电、火电转型新能源及新能源发电企业。

主要观点

1. 投资策略建议

• 水电板块：整体股息率高，配置价值突出，建议关注长江电力、川投能源、华能水电等龙头。
• 火电板块：在“3060”碳中和目标下，火电投资放缓，估值受压制，但部分火电企业加速发展新能源，未来增长看点在于新能源布局。
• 新能源发电板块：受益于碳达峰、碳中和政策，部分企业上调“十四五”目标，板块继续维持高景气度，建议关注中国核电、吉电股份、太阳能、福能股份等。

2. 市场行情回顾

• 2021年3月，公用事业板块上涨15.12%，跑赢万得全A指数18.26个百分点。
• 电力板块整体上涨16.6%，其中火电上涨25.27%，水电上涨13.16%，新能源发电上涨12.93%。
• 板块估值方面，电力指数市盈率为19.47倍，略低于万得全A指数（21.82倍），但高于沪深300指数（13.38倍）。

3. 高频数据表现

• 用电量：2021年2月全社会用电量同比降低9.33%，但累计值同比增加23.38%。第二产业用电量降幅最大，第三产业和居民生活用电量略有增长。
• 发电量：全国发电量累计值同比增加19.5%，其中火电、水电、风电和光伏均有不同程度增长。
• 发电设备利用小时：火电和风电利用小时数同比上升，核电和水电表现稳定，光伏利用小时数增长明显。
• 煤价：动力煤价格整体稳定，环渤海Q5500K价格指数为585元/吨，国际三大港动力煤现货价维持在98-99美元/吨之间。

关键信息

行业政策与新闻

1. 国家能源局：发布《2021年风、光发电开发征求意见稿》，要求风光发电量占用电量比例提升至11%左右，并提出保障性并网和市场化并网机制。
2. 国家电网：发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出提升新能源装机规模、优化清洁能源配置、推进电能替代等举措。
3. 国家发改委与国家能源局：联合发布《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》，要求外送输电通道可再生能源电量比例不低于50%，推动新型电力系统发展。
4. 生态环境部：拟初期以免费分配为主，逐步引入有偿分配机制，推动全国碳排放权交易市场建设。
5. 江苏省能源局：提出2030年可再生能源电力消纳责任权重为40%，并要求摸排“十四五”期间可再生能源项目。

重点公司公告

1. 三峡水利：2020年净利润同比增长223.43%，营收增长302.17%，现金流强劲。
2. 吉电股份：计划2023年前实现碳达峰，2050年前实现碳中和，清洁能源占比将超90%。
3. 华能国际：2020年净利润同比增长191.51%，拟向股东派发股息。
4. 华电国际：2020年归母净利同比增长22.68%，达41.79亿元，拟10派2.5元。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 疫情反复导致复工复产计划不及预期；
• 电煤价格下行不及预期；
• 市场化交易价差出现大幅波动。

投资组合建议

建议关注以下股票：长江电力、川投能源、华能水电、中国核电、吉电股份、太阳能、福能股份。

数据图表

• 图1：申万一级行业涨跌幅情况；
• 图2：申万电力板块2020年以来市场行情走势；
• 图3：公用事业行业与全部A股历年市盈率水平；
• 图4：公用事业对全部A股的市盈率估值溢价率；
• 图5：申万电力板块市盈率(TTM)；
• 图6：电力行业涨幅前十标的；
• 图7：电力行业涨幅后十标的；
• 图8-13：各产业用电量及累计值走势；
• 图14-19：各类型发电量及累计值走势；
• 图20-30：发电设备利用小时数及煤价走势。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%；
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%；
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%；
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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