电力行业月度报告：电力板块跑赢大盘，碳交易刺激火电估值短期提升-20210408-财信证券-17页_1mb

电力行业月度报告总结

核心内容概述

2021年4月电力板块整体表现优于大盘，跑赢沪深300指数，其中火电板块因碳交易刺激估值短期提升，但长期面临碳中和目标的挑战。水电板块股息率高，配置价值突出。新能源发电板块因碳达峰、碳中和政策支持，继续维持高景气度。投资建议以分电源类型布局为主，重点关注水电和新能源发电企业。

主要观点

• 电力板块表现：2021年3月电力板块上涨15.12%，在申万一级行业中排名靠前，跑赢万得全A指数18.26个百分点。
• 火电板块：短期受碳交易刺激估值提升，但长期面临投资放缓和政策限制，需谨慎对待。
• 水电板块：整体股息率高，配置价值突出，建议关注长江电力、川投能源、华能水电等龙头。
• 新能源发电板块：受益于碳中和政策，部分企业上调“十四五”目标，板块景气度持续，建议关注中国核电、吉电股份、太阳能、福能股份。
• 政策支持：国家能源局推动风光发电渗透率提升至11%，并要求外送通道可再生能源比例不低于50%。国家电网发布碳达峰、碳中和行动方案，强调清洁能源的开发与并网。生态环境部提出碳排放权交易配额初期以免费分配为主，逐步引入有偿分配。
• 公司动态：三峡水利2020年净利润同比大幅增长；吉电股份计划2023年前实现碳达峰，2050年前实现碳中和；华能国际和华电国际2020年净利润均实现增长。

关键信息

电力板块涨跌幅

重点股票财务数据（2019A-2021E）

估值数据

• 电力指数市盈率（TTM）：19.47倍
• 万得全A指数市盈率：21.82倍
• 电力指数相较万得全A指数市盈率溢价：-10.78%
• 电力指数相较万得全A（除金融、石油石化）指数市盈率溢价：-47.29%

子板块走势

• 火电：3月上涨25.27%
• 水电：3月上涨13.16%
• 燃机发电：3月上涨20.42%
• 热电：3月上涨23.58%
• 新能源发电：3月上涨12.93%

用电量情况

• 全社会用电量（2021年2月）：5264亿kwh，同比降低9.33%
• 分产业用电量：
  • 第一产业：65亿kwh，同比增加5.57%
  • 第二产业：3218亿kwh，同比降低12.98%
  • 第三产业：1004亿kwh，同比降低8.28%
  • 城乡居民生活用电：977亿kwh，同比增加2.65%

发电量情况

• 全国发电量（2021年2月）：12428亿kwh，同比增加19.5%
• 分电源类型发电量：
  • 火电：12428亿kwh，同比增加19.5%
  • 水电：1292亿kwh，同比增加8.5%
  • 核电：584亿kwh，同比增加23.4%
  • 风电：915亿kwh，同比增加49%
  • 光伏发电：247亿kwh，同比增加25.8%

发电设备利用小时

• 全国发电设备利用小时：604小时，同比增加14小时
• 分电源类型利用小时：
  • 火电：732小时，同比增加16小时
  • 水电：401小时，同比增加6小时
  • 核电：1147小时，同比增加18小时
  • 风电：419小时，同比增加34小时

煤价走势

• 环渤海Q5500K价格指数（2021年4月6日）：742元/吨，较上周上涨2元/吨
• 秦皇岛港Q5500K煤炭平仓价：585元/吨，较上周上涨0元/吨
• 国际三大港动力煤现货价：
  • 理查德RB：98.42美元/吨
  • 纽卡斯尔NEWC：99.38美元/吨
  • 欧洲ARA港：68.85美元/吨

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 疫情反复导致复工复产计划不及预期
• 电煤价格下行不及预期
• 市场化交易价差出现大幅波动