中石科技-300684.SZ-多领域布局乘“AI+”东风，深耕散热行业-20240525-东吴证券-24页_1mb

证券研究报告：中石科技深度研究

摘要

本报告分析中石科技（300684）在散热行业的领先地位及其在AI+推动下的增长潜力。研究指出，全球热管理材料市场复合增长率达32%，预计2028年市场规模将显著扩大。AI+技术的发展进一步刺激了散热材料的需求，尤其是在智能手机、AIPC和光模块领域。中石科技作为导热材料领域的龙头企业，市场份额稳定，拥有广泛客户资源及强大的技术研发实力，未来有望在行业高增长中持续受益。

1. 投资要点

1. 市场空间广阔
   全球热管理材料市场规模预计从2022年的1158亿美元增长至2028年的1398亿美元，年均复合增长率32%。中国导热材料市场规模在2022年达1838亿元，预计2024年突破2200亿元。

2. AI+驱动升级
   AIPC与AIPhone的爆发式增长将显著带动散热材料需求。2026年全球AIPhone导热材料市场规模有望达到992亿元，AIPC散热市场规模预计超过393亿元。

3. 公司优势分析
   中石科技在导热材料市场占据72%的国内份额，客户包括华为、苹果等龙头企业。其高温碳材料、导热界面材料等核心技术处于国际领先水平，募投项目进一步扩展产能，提升市场竞争力。

4. 盈利预测
   预计中石科技2024-2026年归母净利润分别为14亿元、21亿元和30亿元，对应PE分别为39倍、25倍和17倍，首次评级“买入”。

2. 公司业务与市场布局

• 产品与应用：覆盖导热材料、EMI屏蔽材料及其他材料，广泛应用于消费电子、通信、汽车电子等领域。
• 市场增长点：智能手机散热需求因5G和AI技术升级而提升，AIPC和光模块市场因AI算力需求增长成为新增长引擎。
• 国际化布局：在泰国设立生产基地，推进双循环战略，提升供应链韧性和市场覆盖能力。

3. 风险提示

• 客户与行业集中度较高
• 汇率波动风险
• 行业竞争加剧风险

4. 总结

中石科技作为热管理解决方案的领导者，受益于AI+浪潮在消费电子、通信和数据中心等领域的渗透。公司通过技术革新与产能扩张，持续巩固市场地位，有望在高增长行业中再获突破。