20160111-广发证券-行业轮动策略周报_市场连续下跌_本周行业轮动策略效果不佳_17页_1mb

市场连续下跌，本周行业轮动策略效果不佳总结

核心内容概述

本报告分析了三种行业轮动策略在2016年初的表现，指出市场整体下跌背景下，这些策略本周效果不佳。同时，报告提供了每种策略的历史表现、推荐行业以及相关风险提示。

一、相似性匹配行业轮动策略

主要观点

• 策略介绍：通过观察近期行业涨跌顺序与历史样本的相似性，选择后续涨幅最高的行业进行超配。策略以自然月末为起点，匹配过去一年的行业启动序列，选取相关性最高的4期，每期选择涨幅最高的3个行业，构建超配组合。
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益124.36%，胜率58.76%，最大回撤-16.40%。
  • 2015年以来：超额收益30.08%，胜率75.00%，最大回撤-8.30%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：传媒、计算机、房地产、休闲服务、商业贸易、公用事业、国防军工。
  • 权重建议：等权。
  • 持有期：2016-01-01至2016-01-31。
• 本周表现：
  • 所有推荐行业本周均表现不佳，超额收益为负，平均收益-4.02%，绝对收益-13.92%。

二、“羊群效应”行业轮动策略

主要观点

• 策略介绍：基于市场情绪，通过龙头股的表现来识别具有羊群效应的行业，选择超配具有强烈情绪驱动的行业。
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益291.3%，胜率55.2%，最大回撤-19.8%。
  • 2016年以来：超额收益-3.8%，胜率0.0%，最大回撤-3.8%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：机械（中信）、房地产（中信）、传媒（中信）。
  • 权重建议：机械7.05%，房地产36.48%，传媒56.47%。
  • 持有期：2015-12-04至2016-01-15。
• 本周表现：
  • 推荐行业本周超额收益为负，平均收益-7.06%，绝对收益-16.09%。

三、因子极值行业轮动策略

主要观点

• 策略介绍：通过观察行业内个股因子值的极值比例来判断投资者情绪，选择情绪浓烈的行业进行超配。
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益263.95%，胜率74.47%，最大回撤-4.26%。
  • 2015年以来：超额收益9.61%，胜率58.33%，最大回撤-4.26%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：农林牧渔、公用事业、商业贸易、综合、传媒。
  • 权重建议：等权。
  • 持有期：2016-01-01至2016-01-31。
• 本周表现：
  • 推荐行业本周表现不佳，平均收益-1.72%，绝对收益-13.95%。

四、关键信息总结

• 市场背景：2016年初市场连续下跌，行业轮动策略整体表现不佳。
• 策略表现：
  • 相似性匹配策略：全样本超额收益124.36%，但2016年初表现差。
  • 羊群效应策略：全样本超额收益291.3%，但2016年初超额收益-3.8%。
  • 因子极值策略：全样本超额收益263.95%，但2016年初表现不佳。
• 推荐行业：
  • 相似性匹配策略：传媒、计算机、房地产、休闲服务、商业贸易、公用事业、国防军工。
  • 羊群效应策略：机械（中信）、房地产（中信）、传媒（中信）。
  • 因子极值策略：农林牧渔、公用事业、商业贸易、综合、传媒。
• 权重建议：均为等权配置。
• 风险提示：行业轮动策略基于历史数据，存在因市场风格轮动或政策变化导致失效的风险。

五、相关研究与图表

• 相关研究：
  • 《寻找行业“似曾相识”的轮动规律》（2013-12-30）
  • 《捕捉羊群效应下的行业轮动机会》（2014-04-14）
  • 《基于个股极值比例的行业轮动策略》（2015-05-24）
• 图表索引：
  • 图1：相似性匹配行业轮动策略
  • 图2：羊群效应行业轮动策略
  • 图3：因子极值行业轮动策略
  • 图4-图9：各策略历史回测结果及分年度表现

六、联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 电话：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn

七、免责声明

本报告由广发证券发展研究中心发布，仅供内部重点客户参考。报告内容基于历史数据，不构成投资建议，广发证券不对因此产生的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，未经许可不得复制、引用或传播。