20260808-华源证券-小金属双周报_地缘冲突缓和叠加宏观预期修复_锡价震荡上行_10页_1mb

小金属双周报总结（2026/7/27-2026/8/7）

核心内容概述

本报告为华源证券研究所发布的小金属市场双周报，主要分析了2026年7月27日至8月7日期间，稀土、钼、钨、锡、锑等小金属的价格变动情况，并对相关市场趋势、供需格局及投资建议进行了梳理。

主要观点

1. 稀土市场：价格震荡，供给偏紧支撑

• 价格变动：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均有所下跌，分别下跌2.85%、1.77%、1.91%。
• 供需分析：
  • 供给端：政策面及供应面偏紧，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。
  • 需求端：下游磁材企业订单偏弱，采购意愿不强，整体交易冷清。
• 投资建议：关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等企业。

2. 钼市场：供需偏紧，价格高位震荡

• 价格变动：钼精矿价格持平，钼铁价格持平。
• 供需分析：
  • 供给端：国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，叠加矿山出货减少，市场流通性下降。
  • 需求端：冶炼厂前期原料库存低位，下游复产带动补库需求增长，钼铁现货成交价格仍呈倒挂风险。
• 投资建议：关注金钼股份。

3. 钨市场：阶段性补库后价格调整

• 价格变动：黑钨精矿价格持平，仲钨酸铵价格下跌0.82%。
• 供需分析：
  • 供给端：上游矿端惜售，冶炼厂挺价，形成价格支撑。
  • 需求端：下游冶炼及合金企业前期低位原料库存逐步出清，阶段性补库推动价格反弹，但整体增量有限，价格回落。
• 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡市场：宏观预期修复，价格震荡上行

• 价格变动：SHFE锡上涨5.00%，LME锡上涨5.35%。
• 供需分析：
  • 供给端：国内社会库存相对低位形成底部支撑。
  • 需求端：现货市场交投淡静，高价抑制终端消费。
  • 宏观因素：地缘冲突缓和，美国就业数据低于预期，打击加息预期，推动锡价上行。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑市场：供给平稳，需求偏弱，价格延续下跌

• 价格变动：锑锭价格下跌1.06%，锑精矿价格上涨2.74%。
• 供需分析：
  • 供给端：6月锑矿砂及其精矿进口量小幅回落，但绝对量仍属正常。
  • 需求端：阻燃剂行业进入淡季，塑料、纺织等下游补库节奏放缓，铅酸电池板块保持平稳。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化可能影响小金属需求及价格。
• 下游需求不及预期风险：终端行业复苏不及预期可能导致价格承压。
• 进出口政策变动风险：政策调整可能对市场供需造成影响。

投资评级说明

• 投资评级：看好（维持），表示行业股票指数将超越同期市场基准指数。
• 基准指数：
  • A股：沪深300指数
  • 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美股：标普500指数或纳斯达克指数

投资建议总结

• 重点关注：锡、钼、钨、稀土等小金属板块，受地缘冲突缓和及宏观预期修复影响，价格表现相对积极。
• 谨慎关注：锑市场受需求疲软影响，价格延续下跌趋势。
• 推荐企业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、金钼股份、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、湖南黄金、华钰矿业等。

报告声明

• 本报告由华源证券研究所发布，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点为分析师个人看法，不与报酬直接相关。
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，未经许可不得擅自使用或传播。

资料来源：iFIND，华源证券研究所