20211018-申港证券-钢铁行业研究周报_错峰限产文件发布_多钢企公布业绩预估_6页_718kb

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

近期钢铁行业受到政策与市场双重因素影响，板块表现与沪深300指数相比较为落后。但整体来看，行业仍处于较好的配置时点，供给端收缩预期明确，需求端逐步回暖，行业估值有望持续改善。

主要观点

• 市场回顾：截至10月15日，钢铁板块周下跌5.1%，在申万28个板块中排名26，但年初至今涨幅为38.32%，位列第4。
• 政策影响：秋冬季错峰限产文件发布，限产政策覆盖至2022年一季度。第一阶段为11月15日至年底，目标为完成粗钢产量压减任务；第二阶段为1月1日至3月15日，要求各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
• 产量影响：若目标为全国粗钢产量平控，9-12月粗钢产量同比降幅为9.21%。南方地区短流程钢厂受能耗双控及限电政策影响，实际产量收缩力度或强于预期。
• 需求复苏：国庆后钢材需求明显回暖，五大钢材品种库存加速下行，螺纹钢表观消费环比增长30.53%。
• 业绩表现：三季度钢铁企业归母净利环比多数回落，变动幅度加权均值为-26.48%。部分企业因产量受限及原料端存货价值回落，利润表现承压。

关键信息

限产政策

• 时间范围：2021年11月15日至2022年3月15日。
• 影响范围：主要涉及河北、山东、山西、河南、天津、江苏、广东等地区。
• 产量影响：预计影响粗钢产量约3335.18万吨，实际影响量可能高于预期。

业绩预估

• 行业整体：三季度归母净利环比多数回落，加权均值为-26.48%。
• 部分企业：
  • 中信特钢：2021前三季度净利60.6亿元，三季度环比增速-17.1%
  • 河钢股份：2021前三季度净利23.5亿元，三季度环比增速-20.3%
  • 三钢闽光：三季度环比增速-68.2%
  • 沙钢股份：三季度环比增速-14.4%
  • 柳钢股份：三季度环比增速-66%

钢铁企业开工率

• 全国高炉开工率：截至10月15日为54.01%，环比下降0.13%。
• 唐山高炉开工率：54.76%，环比下降0.8%。
• 短流程钢厂电炉开工率：略有回升。

投资策略

• 重点推荐：上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的长材标的方大特钢；板材标的新钢股份。
• 长期推荐：受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁；受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材。

风险提示

• 政策推行力度不及预期
• 供给收缩有限
• 需求不及预期

行业重点公司跟踪

行业基本资料

行业评级体系

• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

公司评级体系

• 买入：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
• 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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