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行业双周报总结：L3L4强标发布，宇树IPO定价150.80元

核心内容

本报告聚焦中国汽车行业7月市场表现与重点企业动态，结合行业政策、产品发布、出口增长等多维度信息，分析市场趋势与投资机会。报告指出，7月国内市场受季节性因素影响环比走弱，但下滑幅度小于2025年，终端需求有所企稳。新能源汽车渗透率持续提升，头部企业如比亚迪、吉利、奇瑞等在出口市场表现强劲，销量屡创新高。

主要观点

• 国内市场需求企稳：7月国内乘用车零售销量150.6万辆，同比-18%，环比-6%；新能源零售97万辆，同比-2%，环比-4%，渗透率64.4%。
• 出口市场持续增长：新能源汽车仍是出口主要增量，比亚迪、吉利、奇瑞等车企出口量创历史新高。
• 头部车企受益新品周期：比亚迪、吉利、奇瑞等企业销量逆势增长，新品发布和市场拓展推动业绩提升。
• 新能源渗透率持续上升：7月新能源乘用车批发渗透率达65.3%，高于零售市场。
• 行业估值分化：销售及服务、零部件板块估值较高，乘用车、商用车估值相对较低。

关键信息汇总

各车企7月销量表现

新品与市场拓展动态

• 比亚迪：腾势Z9S开启预售，全国闪充桩突破7000座；在阿塞拜疆、巴西、墨西哥市场动作频繁。
• 吉利：银河TT首发搭载“雷霆16合1智能电驱”，限量售罄；极氪9X五座版上市；领克07GT正式上市。
• 长城：欧拉品牌销量同比+151.6%；H10限时焕新价20.18-22.38万元，订单火爆；魏牌V8X开启预定。
• 奇瑞：新能源销量创单月新高；风云A9预售订单突破3.1万；智界V9单月交付破万。
• 零跑：销量首破10万辆，领跑新势力；A10夺得中国品牌SUV销冠；B10、C10登陆印尼市场，启动本地化KD组装。
• 理想：L6、L8 Ultra、i8后驱长续航版上市；L9在哈萨克斯坦上市并启动本地化生产。
• 小鹏：MONA L03正式上市并开启交付，提供纯电和增程版本；G9L发布，打造科技标杆；计划在澳大利亚布局体验中心与网点。
• 蔚来：ES8大五座版上市，丰富高端产品矩阵。
• 鸿蒙智行：问界M9、M6、尚界Z7系列交付表现亮眼；尊界V800、V680即将上市。
• 小米：增程产品N70、N90开启预售，定位大五座、大七座SUV，预计9月上市。

双周行情回顾

• 指数表现：近两周上证综指+3.30%，深证成指+3.89%，沪深300+0.97%；汽车板块+6.06%，位列ZX30个行业第16位。
• 子板块涨跌幅：销售及服务+8.09%，零部件+7.89%，商用车+6.45%，摩托车及其他+5.94%，乘用车+2.35%。
• 估值水平：销售及服务市盈率27.28x，零部件25.58x，摩托车及其他24.16x，乘用车21.06x，商用车19.07x。
• 市净率：摩托车及其他3.25x，零部件2.48x，商用车2.19x，乘用车1.52x，销售及服务1.22x。

风险提示

1. 汽车销量不及预期的风险
2. 政策效果不及预期的风险
3. 行业竞争加剧的风险
4. 人形机器人量产不及预期的风险

投资建议

报告未直接给出具体投资建议，但指出新能源汽车渗透率提升、出口增长、新品发布及市场拓展是未来行业发展的结构性机会。建议关注具备技术优势、市场拓展能力及产品矩阵丰富的头部企业。

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研究团队介绍

• 石金漫：中国银河证券汽车行业首席分析师，7年行业研究经验，多次获得新财富、水晶球等荣誉。
• 秦智坤：中国银河证券汽车行业分析师，2023年加入，专注汽车行业研究。
• 张渌荻：中国银河证券汽车行业分析师，5年投行经验，2023年加入研究院。

评级体系说明

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅>10%）、中性（-5%~10%）、回避（跌幅>5%）
• 公司评级：基于未来6-12个月表现，以行业指数为基准。

注：本报告为摘要版本，如需获取完整报告内容，请联系您的客户经理。