20250610-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2025年第19期_浙江首发用于收购存量商品房的专项债_城投债净融资规模已连续五周为负_21页_968kb

中诚信国际研究院地方政府债与城投债监测周报2025年第19期总结

核心内容

本报告总结了2025年第19期地方政府债券与城投企业债券的发行、交易及市场动态，重点分析了浙江地区首次利用专项债收购存量商品房用于保障性住房，以及陕西省在债务化解方面的举措。

主要观点

1. 浙江首次发行专项债用于收购存量商品房

• 发行情况：5月20日，浙江省发行552.67亿元地方专项债，其中17.53亿元用于收购存量商品房用作保障性住房，涉及湖州、温州、嘉兴、杭州4个地市共计9个项目。
• 发行期限与利率：涉及的专项债期限均为10年及以上，其中20年期占比最高，发行利率处于较低水平。
• 收购价格与收益：收购价格为成交价格的九折左右，部分项目在四~六折。项目收益来源包括租金、停车费、物业费及出售收入，目前租金收益率略高于专项债发行利率，但整体项目收益覆盖倍数偏低。
• 政策意义：该举措有助于消化房地产库存，优化保障房供给，促进房地产市场平稳发展。未来可能在京津冀、长三角、大湾区等区域进一步推广，同时部分三四线城市也将受益。

2. 陕西省加强政府债务管理与化解

• 债务化解措施：省国资委指导省级融资平台制定债务化解方案，利用多层次资本市场进行债务置换，制定催收措施，确保不发生违约。
• 政策执行：建立债务统计制度，严防新增隐性债务，推动地方债务风险防控。

3. 城投债发行与兑付情况

• 发行规模：本周共发行146只城投债，发行规模较前值上升85.61%至1010.75亿元，但净融资额已连续五周为负，达-46.34亿元。
• 提前兑付：7家城投企业提前兑付债券本息，规模合计33.45亿元，较前值增加24.20亿元。
• 取消发行：1只城投债取消发行，计划发行规模为5亿元。

4. 地方债发行与融资情况

• 发行规模：本周共发行39只地方债，发行规模较前值下降8.17%至2282.12亿元，净融资额下降3.65%至1373.82亿元。
• 发行利率与利差：地方债加权平均发行利率较前值下降2.09BP至1.84%，发行利差收窄3.19BP至7.10BP。
• 区域分布：江苏发行规模最大，达1039亿元，四川发行利率和利差最高。

关键信息

地方债发行情况

• 新增债：本周发行新增债31只，共计1815.57亿元，其中新增一般债4只，规模235.91亿元；新增专项债27只，规模1579.66亿元。
• 再融资债：再融资债8只，规模466.55亿元。
• 置换进度：今年地方债置换进度已超81%，超半数省份完成全年任务。
• 发行期限：以7年期为主，占比31.66%，加权平均发行期限为13.26年。

城投债发行情况

• 发行规模：本周发行城投债146只，规模1010.75亿元，其中基础设施投融资行业债券发行138只，规模941.75亿元。
• 发行成本：平均发行利率为2.32%，较前值下降8.35BP；发行利差为78.51BP，较前值收窄6.86BP。
• 发行期限：以5年期为主，占比45.21%，加权平均发行期限为4.09年。
• 主体级别：AA+级为主，占比53.42%。
• 区域分布：江苏发行数量最多，为42只，规模占比24.66%；贵州发行利率、利差最高。

城投债交易情况

• 交易规模：城投债交易规模为2959.23亿元，较前值增长5.85%。
• 到期收益率：多数上行，平均上行幅度为2.25BP。
• 信用利差：1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔2.55BP、3.16BP、0.64BP。
• 异常交易：16家城投主体的16只债券发生17次异常交易，涉及贵州、山东等地，其中山东潍坊水务投资集团有限公司的“22潍水小微01”偏离度最高，达3.10%。

城投企业公告

• 高管变更：61家城投企业发布高管、法人、董事、监事等变更公告。
• 控股股东变更：部分城投企业发布控股股东及实际控制人变更公告。
• 股权/资产划转：部分城投企业进行股权或资产划转。
• 累计新增借款：部分城投企业发布累计新增借款公告。

结论

浙江地区在房地产去库存方面迈出重要一步，通过专项债收购存量商品房用于保障性住房，为其他地区提供了借鉴。同时，陕西省在债务化解方面采取积极措施，通过多层次资本市场进行债务置换，有助于降低债务风险。城投债与地方债发行规模有所波动，但整体趋势呈现下降。城投债净融资额连续五周为负，需关注其可持续性。此外，城投企业公告频繁，涉及高管变更、控股股东变更及股权/资产划转，显示城投企业内部治理变化频繁，需密切关注其信用风险。