20180619-财富证券-传媒行业2018年5月跟踪_短期板块承压_中长期配置属性凸显_11页_1mb

行业月度报告总结 - 传媒行业

核心内容

2018年6月19日发布的传媒行业月度报告指出，尽管传媒行业在短期内受到负面事件影响，整体表现承压，但从中长期来看，该行业具备配置价值。报告对传媒板块的市场表现、行业估值、数据跟踪及投资策略进行了详细分析，并推荐了多家优质个股。

主要观点

• 短期承压，中长期配置属性凸显：传媒行业5月指数下跌3.30%，跑输沪深300指数4.51个百分点，行业整体表现不佳。然而，估值水平处于历史低位，具备配置潜力。
• 影视板块受政策影响较大：演员签订“阴阳合同”事件导致影视板块回调，短期面临监管风险，但长期有助于行业规范化，利好龙头企业。
• 游戏行业受政策影响有限：文化部暂停国产网游备案及版号申报入口，短期内影响新品供应，但对游戏大厂影响较小，因多数重点游戏已获得相关资质。
• 行业基本面稳健：传媒板块中报业绩预告增长中位数优于第一季度，预计未来业绩将逐步改善。
• 估值优势明显：截至2018年5月31日，传媒行业整体估值27.86倍，中位数估值33.16倍，均处于历史低位，具备长期投资价值。

关键信息

1. 市场表现

• 整体情况：5月上证综指上涨0.43%，沪深300上涨1.21%，创业板指数下跌3.43%。申万传媒指数下跌3.30%，位居申万一级行业第18位。
• 子行业表现：营销服务上涨1.68%，影视动漫下跌0.21%，互联网信息服务和其它互联网服务分别下跌7.71%和5.13%。
• 个股情况：5月138只传媒个股中，35只上涨，11只停牌，92只下跌。涨幅前五的个股为幸福蓝海、新南洋、中广天泽、中国科传和中文传媒；跌幅前五的个股为广博股份、天神娱乐、乐视网、北纬科技和东方网络。

2. 行业估值

• 整体估值：27.86倍，位于历史后2.53%的分位。
• 中位数估值：33.16倍，位于历史后4.43%的分位。
• 相对估值：较沪深300指数的中位数估值1.43倍，低于历史中位数2.39倍。

3. 行业数据跟踪

3.1 电影、院线

• 2018年1-5月电影实际票房266.12亿元，同比增长21.93%。
• 三四五线城市票房增速快于全国水平，贡献率提升至43.78%。
• 5月票房前三为《复联3》（20.42亿元）、《超时空同居》（5.62亿元）和《后来的我们》（5.34亿元），合计贡献当月77.94%的票房。
• 院线方面，万达院线、大地院线和上海联合院线分别录得5.98亿元、3.75亿元和3.28亿元票房，平均票价上涨，上座率提升。

3.2 电视

• 5月31日电视剧台播收视率前三为《归去来》（1.119%）、《如果爱》（0.766%）和《誓言》（0.696%）。
• 网络剧播放量前三为《大西北剿匪记》（19.91亿次）、《萌妻食神》（16.85亿次）和《飞虎之潜行极战》（16.59亿次）。

3.3 网络视频

• 电视剧网络播放量前三为《温暖的弦》（76.20亿次）、《归去来》（37.55亿次）和《下一站别离》（17.12亿次）。
• 网络剧播放量前三为《大西北剿匪记》（19.91亿次）、《萌妻食神》（16.85亿次）和《飞虎之潜行极战》（16.59亿次）。

3.4 游戏

• 手游TOP20中，A股相关游戏包括《乱世王者》（中文传媒）、《传奇世界3D》（世纪华通）、《天使纪元》（游族网络）、《新诛仙》（完美世界）等。
• 页游方面，《太极崛起》（三七互娱）开服数居首，37游戏、360游戏和搜狗游戏平台开服数排名前三。

投资策略

• 短期策略：关注回调中被错杀的优质个股，如分众传媒、科达股份、完美世界、慈文传媒、光线传媒、新经典、游族网络。
• 中长期策略：重点推荐具备核心竞争力、内生增长稳健、估值低的龙头公司。
• 具体推荐：
  • 游戏板块：完美世界（中报业绩预告上调）、游族网络（《天使纪元》表现强劲）。
  • 电影板块：光线传媒（内容与渠道共振）、横店影视（低线城市院线卡位优势）。
  • 电视剧板块：慈文传媒（业绩稳定高增）、华策影视（大剧储备丰富）。
  • 营销板块：分众传媒（内生稳定增长）、科达股份（数字营销增长强劲）。
  • 图书出版板块：新经典（业绩高增长，版权资源丰富）。

风险提示

• 行业发展不达预期
• 公司业绩不达预期
• 解禁风险
• 商誉减值风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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