20260913-国联期货-贵金属周度观察_加息预期充分定价_贵金属震荡等待破局_34页_12mb

报告摘要

本周贵金属市场在美联储加息预期充分定价的背景下呈现震荡走势，市场对9月加息的预期已基本反映在价格中，但实际走势仍受多重因素影响，包括通胀数据、地缘冲突、美债收益率变化等。

加息预期已充分定价
- 美联储9月加息25BP的概率已升至89%，并计入年底前两次加息。
- 8月核心CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，高于市场预期，为加息提供支撑。
- 市场已提前消化部分加息预期，出现“利空落地”行情，黄金与美股短暂下探后快速反弹。
贵金属走势分化取决于美联储政策
- 情景一：若美联储维持利率不变，政策不确定性将升温，美元信誉受损，贵金属反弹趋势有望延续。
- 情景二：若加息并释放连续收紧信号，美债实际利率上行，贵金属可能面临新一轮下行压力。
美债收益率是关键影响因素
- 单次加息对贵金属影响有限，但若10年期美债收益率再次冲高并站稳5%，可能引发风险资产调整，贵金属将承受更大压力。
- 未来贵金属价格将在美联储政策预期、美债收益率、原油驱动的通胀预期之间反复博弈。
短期建议保持观望
- 由于政策路径尚未完全明朗，且外部事件（如日本央行会议）可能扰动市场，贵金属波动率预计维持高位。
- 建议投资者保持观望，避免过度操作。
价格支撑位关注
- 若出现“利空出尽”行情，贵金属可能修复反弹。
- 需警惕地缘冲突导致油价上涨或美债收益率持续走高，贵金属进一步下行风险将增加。
- 关注伦敦金4200美元/3950美元，伦敦银60美元/55美元处的支撑。

黄金ETF波动率指数（GVZ）：
- 9月11日为25.68%，处于最近一年48.20%百分位、最近三年82.02%百分位、最近十年92.48%百分位。
- GVZ突破30时，预示黄金价格波动将显著加剧，建议降低杠杆、控制仓位。
沪金主力平值隐含波动率：
- 9月11日为28.85%，处于最近一年82.07%百分位、最近三年93.11%百分位、2020年至今96.43%百分位。
沪银主力平值隐含波动率：
- 9月11日为50.62%，处于最近一年61.75%百分位、最近三年87.28%百分位。
GFEX铂金平值隐含波动率：
- 9月11日为39.07%，处于上市以来67.25%百分位。
GFEX钯金平值隐含波动率：
- 9月11日为38.21%，处于上市以来44.24%百分位。