20250831-国盛证券-富安娜-002327.SZ-2025H1渠道去库致使销售波动_关注后续基本面改善进度_3页_685kb

富安娜（002327.SZ）2025年上半年半年报显示，公司营收同比下降16.6%至10.9亿元，归母净利润下降51.3%至1.1亿元。业绩下滑主要源于渠道去库，特别是加盟渠道库存去化导致营收大幅下滑43%，而直营和电商渠道分别下降9.1%和5%。费用率上升和营销投入增加进一步压薄净利率。公司积极推动库存去化和应收账款回流，2025H1经营性现金流显著增长210.8%，存货和应收账款管理成效初显。预计2025全年收入下降11%至26.87亿元，净利润下降30.4%至3.78亿元，维持“买入”评级，现价PE为16倍。风险包括消费环境波动和盈利质量不及预期。