20260826-国盛证券有限责任公司-富安娜-002327.SZ-2026H1公司整体经营稳健_期待电商业务后续表现_3页_691kb

富安娜（002327.SZ）2026年半年度总结

核心内容概述

富安娜（002327.SZ）在2026年半年度实现了整体经营的稳健增长，营业收入同比增长8.09%，归母净利润同比增长9.44%。尽管毛利率有所下降，但通过优化成本费用管理，公司盈利能力保持稳定。其中，电商业务表现尤为突出，成为公司增长的重要引擎。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2026H1营收：11.79亿元，同比增长8.09%
• 2026H1归母净利润：1.16亿元，同比增长9.44%
• 2026H1净利率：9.85%，同比提升0.12个百分点
• 单Q2营收：5.67亿元，同比增长2.09%
• 单Q2归母净利润：0.52亿元，同比增长3.09%

渠道表现

• 直营渠道：

  • 营收同比增长11.36%至3.13亿元
  • 毛利率同比下降3.52个百分点至62.77%
  • 门店数量为486家，较年初净关8家
  • 会员人数达247.7万，同比增长9.3%

• 加盟渠道：

  • 营收同比下降5.83%至1.75亿元
  • 毛利率同比下降1.02个百分点至48.32%
  • 门店数量为827家，较年初净关72家
  • 公司正通过扁平化管理、账期优化、能力输出等手段推动加盟业务健康发展

• 电商渠道：

  • 线上营收同比增长13.46%至5.69亿元
  • 占营收比例达48.22%
  • 毛利率同比下降1.26个百分点至48.15%
  • 中长期预计线上业务将延续较快增长

财务与现金流

• 经营性现金流：2026H1净额同比下降25.80%至2.15亿元，主要因回款节奏影响
• 应收账款：较年初下降49.64%至1.65亿元
• 存货：较年初增长3.57%至7.29亿元
• 2026年盈利预测：
  • 营收预计增长9.2%至28.22亿元
  • 归母净利润预计增长9.8%至3.69亿元

股票信息

• 行业：服装家纺
• 前次评级：买入
• 2026年8月25日收盘价：6.69元
• 总市值：55.78亿元
• 总股本：8.34亿股
• 自由流通股占比：58.88%
• 30日日均成交量：4.67百万股

投资建议

• 当前股价对应2026年PE为15倍
• 维持“买入”评级

财务指标概览

关键财务比率

风险提示

• 大单品战略失效风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

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