20260826-国金证券-美畅股份-300861.SZ-钨丝金刚线成为主流_废钨回收利润稳定可持续_4页_1022kb

文档总结

核心内容

公司2026年中报显示，上半年实现营收11.62亿元，同比增长15.31%；归母净利润3.10亿元，同比增长265.67%。其中，第二季度营收5.71亿元，同比下降2.36%，环比下降3.45%；归母净利润1.15亿元，同比增长98.14%，环比下降40.65%。整体来看，公司业绩表现强劲，尤其是归母净利润大幅增长。

主要观点

• 钨丝金刚线成为主流：随着下游市场对钨丝金刚线的认可度提升，公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在金刚线总产销量中的占比稳步提升，已基本取代碳钢金刚线成为主要产品。
• 废钨回收业务带来利润稳定：公司创新推出废钨回收业务，不仅为客户提供了降本方案，还有效平滑了钨价波动对定价的影响，废钨回收业务贡献显著。
• 一体化布局增强竞争力：公司持续进行产业链上游延伸，掌握黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线等核心工艺，保障供应链安全并降低生产成本，增强核心竞争力。
• 财务稳健，穿越周期能力强：公司货币资金及交易性金融资产余额超23亿元，资产负债率仅9.6%，财务稳健，有助于公司应对行业周期波动。

关键信息

营收与利润

• 2026年上半年营收：11.62亿元（+15.31% YoY）
• 2026年上半年归母净利润：3.10亿元（+265.67% YoY）
• 2026年Q2营收：5.71亿元（-2.36% YoY，-3.45% QoQ）
• 2026年Q2归母净利润：1.15亿元（+98.14% YoY，-40.65% QoQ）

业务分析

• 金刚石线业务收入：7.31亿元（-14.36% YoY）
• 废钨回收业务收入：3.48亿元，毛利3.42亿元
• 公司对钨丝金刚线的市场渗透加快，成为主要产品

盈利预测与估值

• 调整后的2026-2028年净利润预测分别为4.97亿元、4.94亿元、5.58亿元
• 当前股价对应PE分别为22倍、23倍、20倍
• 维持“买入”评级

财务状况

• 货币资金及交易性金融资产余额超23亿元
• 资产负债率9.6%，财务稳健
• 公司具备穿越周期的能力

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧

附录：财务预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级分析

评分说明

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

分析师信息

• 姚遥（执业 S1130512080001）：yaoy@gjzq.com.cn
• 张嘉文（执业 S1130523090006）：zhangjiawen@gjzq.com.cn

市价

• 当前市价：16.59元

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