20161218-国金证券-【国金电新】2017年度投资策略——围绕“轻数量、重质量”实现能源战略转型_14页_1mb

新能源行业投资策略总结（2017年）

核心内容

2017年是中国“十三五”能源战略转型的关键年份，新能源行业整体呈现从政策驱动向市场驱动转变的趋势。在电力供应整体过剩、新能源渗透率提升、能源清洁化与高效化水平提高的背景下，储能、新能源汽车、光伏、风电及核电等子行业迎来不同的发展机遇。

主要观点

1. 储能行业

• 投资逻辑变化：储能行业从“政策预期”向“商业化启动”转变，商业化项目开始大量启动，企业业绩逐步显现。
• 需求驱动因素：限电、电改、能源互联网建设提速，刺激储能设备需求，电源/电网侧与用户/配网侧需求并存。
• 政策支持：发改委明确储能市场主体地位，相关政策逐步落地，提升市场规范化程度和投资积极性。
• 推荐标的：圣阳股份、南都电源、雄韬股份、科陆电子、阳光电源等。

2. 新能源汽车与燃料电池

• 行业阶段：粗放式放量阶段结束，进入技术水平和集中度提升期，短期面临行业洗牌。
• 投资机会：
  • 资源价格：优质锂资源供给稀缺，锂价预计维持高位，关注天齐锂业、赣锋锂业。
  • 电池格局：电池环节洗牌开始，关注电芯及材料龙头杉杉股份、国轩高科。
  • 燃料电池：2017年将是“从0到1”的过程，补贴细则落地将推动产业链启动，关注大洋电机、富瑞特装、雄韬股份。
  • 电机电控：降价压力较小，直接受益于整车销量增长，值得关注。
  • 电池回收：2018年将迎来第一波电池退役高峰，关注先发布局企业赣锋锂业、格林美等。

3. 光伏行业

• 结构性机会：
  • 单晶比例提升：单晶硅片成本快速下降，实现组件同价，2017年“超级领跑者”计划及分布式兴起将推动单晶份额提升，推荐隆基股份、中来股份。
  • 分布式项目：2017年分布式项目补贴/电价降幅远小于地面电站，投资吸引力大幅提升。
• 市场动态：国内终端市场全面打开，电池厂商产能调整开始跟进，国际市场替代进程开启。

4. 风电行业

• 行业现状：风电补贴退坡明确，2017年将形成抢装，2020年实现平价上网目标。
• 装机预测：预计2020年累计装机将超过210GW，达到220~250GW。
• 问题与机会：
  • 弃风限电压力仍大，特高压加速投运、配额制严格执行、电力市场化交易推进可能是短期内改善弃风问题的方向。
  • 板块整体估值提升条件尚不充分，可关注中小转型企业如泰胜风能、天顺风能；若弃风改善，可关注收益弹性较大的节能风电。

5. 核电行业

• 行业潜力：核电发展潜力大，发电量占比3%远低于欧美发达国家，2020年前每年投资将超千亿元。
• 走出去战略：通过“一带一路”沿线国家的核电合作，潜在超预期方向明显，关注出口进展及项目核准。
• 事件性驱动：AP1000项目核准、华龙一号出口（如英国、阿根廷）、核电小堆示范、大规模建设转运营、开工路条下发等事件将带来投资机会。
• 推荐标的：江苏神通、通裕重工、台海核电、应流股份等。

关键信息

• 政策导向：国家推动新能源渗透率提升，能源清洁化与高效化，储能、光伏、风电等子行业受益。
• 市场变化：新能源汽车进入洗牌期，光伏和风电进入结构性调整阶段，核电则聚焦走出去和事件驱动。
• 投资窗口：2017年将是储能、新能源汽车等板块布局的重要时间窗口，尤其关注补贴细则落地及市场预期差带来的机会。
• 风险提示：各子行业均面临政策变化、市场竞争加剧、技术迭代等风险，需关注具体项目落地及政策执行情况。

总结

2017年新能源行业将从政策驱动逐步向市场驱动过渡，储能、新能源汽车、光伏、风电及核电各子行业均有不同的投资机会。储能行业将从主题投资向成长性板块转变，新能源汽车进入技术提升与集中度提升阶段，光伏和风电迎来结构性调整与市场机会，核电则聚焦事件性驱动与走出去战略。投资者需关注政策落地、市场预期差、技术进步及项目进展等关键因素，把握行业转型带来的投资机遇。