20161218-国金证券-_国金电新_2017年度投资策略——围绕_轻数量_重质量_实现能源战略转型_13页_1mb

新能源行业投资策略总结（2017年）

核心内容

“十三五”期间，我国能源格局面临电力供应整体过剩、新能源渗透率提升、能源生产消费清洁化与高效化三大转型目标。在此背景下，新能源行业将从政策驱动向市场化、商业化发展转变，重点子行业包括储能、新能源汽车、光伏、风电和核电，各自具有不同的发展趋势和投资机会。

主要观点

1. 储能行业

• 发展趋势：储能行业将从“政策预期”向“商业化启动”过渡，具备提升新能源渗透率和电力系统运行效率的潜力。
• 投资逻辑变化：
  • 商业化项目真正大量启动，对潜在需求有强示范效应；
  • 限电、电改、能源互联网建设提速刺激储能设备需求；
  • 政策逐步落地，提升市场规范化程度和投资积极性。
• 政策支持：发改委明确储能市场主体地位，后续储能规划、直接补贴、可再生能源配额制等政策将推动行业发展。
• 推荐标的：圣阳股份、南都电源、雄韬股份、科陆电子、阳光电源等。
• 催化事件：2017年“十三五”储能规划落地、国家或地方直接财政补贴、燃料电池补贴不退坡等。

2. 新能源汽车 & 燃料电池

• 行业阶段：粗放式放量告一段落，进入技术水平和集中度提升期，短期面临行业洗牌。
• 投资机会：
  • 燃料电池：补贴不退坡、不限制地补，将成为“强主题”；
  • 电池环节：洗牌开始，关注优质电芯及材料龙头（如杉杉股份、国轩高科）；
  • 电机电控：降价压力小，直接受益于整车销量增长；
  • 电池回收：2018年将迎来第一波退役高峰，关注先发布局企业（如赣锋锂业、格林美）。
• 锂资源：优质锂资源供给稀缺，锂价预计维持高位，关注天齐锂业、赣锋锂业。
• 关键时间窗口：2017年Q1销量和业绩基数高，Q4将是板块布局的重要时机。

3. 光伏行业

• 发展趋势：新增装机量进入平稳期，但单晶硅技术加速提升，分布式项目投资吸引力增强。
• 结构性机会：
  • 单晶比例提升：单晶硅片成本快速下降，组件同价，推动单晶市场份额提升；
  • 分布式项目：2017年补贴/电价降幅远小于地面电站，投资吸引力大幅提升。
• 推荐标的：隆基股份、中来股份。
• 政策支持：“十三五”光伏装机目标为110GW，其中60GW为分布式，持续享受政策倾斜。

4. 风电行业

• 发展趋势：风电补贴退坡明确，2017年将形成抢装，2020年实现平价上网目标。
• 投资机会：
  • 短期：关注中小转型企业（如泰胜风能、天顺风能）；
  • 中长期：若弃风限电压力改善，可关注收益弹性较大的企业（如节能风电）。
• 政策影响：弃风限电压力仍大，特高压加速投运、配额制严格执行、电力市场化交易推进是改善方向。
• 装机目标：预计2020年累计装机将超过210GW，达到220~250GW。

5. 核电行业

• 发展趋势：核电发展潜力大，但面临电力过剩背景下发展必要性质疑。
• 投资机会：关注事件性驱动机会，如AP1000项目核准、华龙一号出口进展、核电小堆示范、大规模建设转运营等。
• 走出去战略：借助“一带一路”，核电出口潜力巨大，关注江苏神通、通裕重工、台海核电、应流股份等。
• 装机现状与目标：当前核电机组装机量约为4000万千瓦，目标为2020年达到5000万千瓦。

关键信息

• 储能：商业化启动、政策扶持、经济性逐步体现。
• 新能源汽车：进入技术提升期，关注燃料电池、电池回收、电机电控等细分领域。
• 光伏：单晶技术优势明显，分布式项目投资吸引力增强。
• 风电：补贴退坡引发抢装，关注弃风改善和转型企业。
• 核电：事件性驱动为主，走出去战略带来增长机会。

投资建议

• 2017年重点布局：储能（成长）、燃料电池（主题）、光伏（结构性）、新能源车（预期差）。
• 关注政策落地带来的催化效应，如“十三五”储能规划、新能源车补贴细则、分布式项目补贴政策等。
• 把握时间窗口，结合行业周期和政策节奏进行布局。