20200923-光大证券-华荣股份-603855.SH-投资价值分析报告之二_工业互联网新贵_石油化工领域异军突起_32页_2mb

华荣股份（603855.SH）电子行业投资价值分析总结

核心内容概述

华荣股份（603855.SH）作为国内防爆电器领域的龙头企业，正积极布局工业互联网领域，特别是在石油化工行业的智能制造升级中发挥重要作用。公司自主研发的“安工智能管理控制系统”已广泛应用于多个危险场所，具备安全性、节能性、智能性、兼容性四大核心特性，涵盖八大功能子系统，涵盖智能照明管控、在线监测等关键模块。随着工业互联网的发展，华荣股份有望在该领域实现快速增长，并推动其向更广阔的行业拓展。

主要观点

• 工业互联网趋势显著：工业互联网是物联网、大数据、云计算的融合，是推动制造业智能化转型的重要手段，其市场前景广阔，预计2020年全球市场规模达5000亿美元，2030年有望达到15万亿美元。
• 石油化工智能制造升级：随着《石油化工行业智能制造标准体系建设指南》的发布，石油化工行业智能制造升级进程加速，有望带动千亿级市场。华荣股份的安工智能系统已成为该领域不可或缺的支撑平台。
• 安工系统具备自主知识产权：华荣股份自主研发的安工智能系统已成功应用于镇海炼化、神华宁煤等多家企业，未来有望在石化行业实现加速普及。
• 盈利预测与估值上调：公司2020年正式落地安工系统业务，预计2020-2022年收入分别达到26.80亿、35.45亿、47.82亿元，净利润分别为2.72亿、3.72亿、5.03亿元。公司目标价上调至31元，对应2021年PE为28倍，维持“买入”评级。
• 多因素推动发展：产业升级、ICT产业成熟、政策支持是工业互联网发展的三大驱动力，华荣股份在这些方面均具备良好的发展基础。

关键信息

公司业务结构

• 防爆电器：公司核心业务，2020年预计收入15.22亿元，增速30%。
• 专业照明设备：预计2020-2022年收入分别达到3.82亿、5.35亿、7.49亿元，增速分别为40%、40%、40%。
• 建筑安装：预计2020-2022年收入分别达到3.28亿、5.24亿、7.34亿元，增速分别为80%、60%、40%。
• 安工系统：2020年正式落地，预计2020年收入1亿元，2021年2亿元，2022年5亿元，增速分别为100%、150%。

业绩预测与估值

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价/目标价：18.04元 / 31.00元
• 风险提示：宏观经济波动及下游景气程度变化风险；市场竞争加剧的风险。

未来展望

华荣股份未来三年的业务增长将主要依赖于工业互联网平台的推广，尤其是安工智能系统的应用。公司计划通过智能采集、数据分析、远程控制等功能，实现对石油化工行业的全面智能化管理。随着5G、物联网等技术的发展，公司有望在更多领域拓展其工业互联网平台的应用，包括精细化工、制药、军工等，助力智慧城市建设。

总结

华荣股份凭借其在防爆电器领域的深厚积累，正加速布局工业互联网，特别是在石油化工行业。安工智能系统作为公司核心产品之一，已获得多家大型石化企业的认可，未来有望实现快速增长。公司整体业务结构多元化，具备良好的增长潜力和市场拓展能力，因此获得“买入”评级。