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2025年5月23日豆粕早报分析：

市场走势：豆粕M2509短期维持震荡格局，区间2920-2980。大豆A2507震荡偏弱，区间4160-4260。整体呈现强现实弱预期特征，市场关注点集中在中美关税谈判、美国大豆种植天气及南美大豆产量预期。

基本面影响：

1. 美豆震荡回升：新季部分产区种植天气转差、阿根廷暴雨影响收割，叠加中美关税谈判进展，支撑短期偏强震荡。但美国种植天气整体良好及南美丰产预期限制反弹空间。
2. 国内豆粕库存低位：5月进口大豆到港量回升导致现货价格承压，油厂豆粕库存1217万吨（周环比+2026%，同比-8047%），供需偏紧支撑节后价格，但需求预期转淡形成压制。
3. 大豆供需变化：国内大豆库存58683万吨（周环比+971%，同比+3395%），进口大豆到港高位与国产增产预期压制价格。巴西大豆收割结束，南美丰产预期持续。

技术面与持仓：

1. 豆粕：基差-59（华东现货2880），价格在20日均线下方呈弱势震荡，主力多单减少显示资金流出。
2. 大豆：基差+6（现货4200），价格在20日均线上方但方向向下，主力空单减少表明市场观望情绪升温。

关键影响因素：

• 中美关税谈判短期协议利多美豆，但后续进展仍有不确定性
• 美国大豆种植天气良好导致美盘承压，巴西大豆丰产预期持续压制
• 国内豆粕库存低位支撑价格，但进口大豆到港量回升形成利空
• 生猪养殖利润下滑抑制补栏，节后需求转淡但供应紧张支撑价格

风险点提示：

1. 美国种植天气向好可能压制美豆反弹高度
2. 俄乌冲突或中美关税战扩大带来大宗商品波动风险
3. 国产大豆增产预期压制市场反弹空间

供需平衡数据：2024/25年度全球大豆供需显示期末库存同比减少，巴西和美国大豆产量预期维持高位，阿根廷播种收割进程加快。国内豆类供需在库存低位和进口恢复间反复波动，油厂未执行合同增加显示远期备货需求。生猪存栏量变化及养殖利润波动对豆粕需求形成间接影响。

本报告不构成投资建议，仅作市场参考。市场存在不确定性，需谨慎操作。