20260911-恒力期货-玻碱周报_中游补库助推现货回暖_24页_1mb

报告摘要

本报告为2026年9月11日发布的玻碱周报，主要分析了纯碱与玻璃市场近期的供需变化、库存情况、成本结构及价格走势，并对未来走势进行了展望，同时列出了相关风险提示。

供应端：
- 国内纯碱产量周内为68.28万吨，同比下降3.6%，降幅5.01%。
- 大厂检修接近尾声，下周个别企业产量可能回升，但整体供应仍偏紧。
需求端：
- 下游需求表现不温不火，存货意愿不足，待发订单天数约13天。
- 浮法玻璃日熔量周内为14.25万吨，光伏玻璃日产量为6.80万吨，但光伏玻璃仍处于第二轮减产周期。
库存情况：
- 上游纯碱厂家总库存为193.11万吨，环比增加1.04%，库存继续攀升。
- 下游原料库存天数中性偏高，中游补库行为对库存有一定支撑。
成本结构：
- 煤价持续上涨，对纯碱成本形成压力。
- 原盐价格保持稳定。
价格结构：
- 碱厂价格相对稳定，低价在1040元/吨，期现商报价在01-60，01合约略升水现货。
- 1-5月差维持远月升水近月的结构，但整体处于低位。
未来展望：
- 纯碱库存已接近年内最高位，短期内供应压力缓解，但随着检修结束，供应将回升，供需驱动走弱。
- 煤价上涨对价格支撑有限，若煤价出现波动，价格可能迅速反转。
- 长期来看，纯碱处于高供应、弱需求的格局，且明年仍将面临产能扩张，对估值形成压制。
- 当前价格向低成本装置的现金流成本线靠拢，存在一定下行压力。
风险提示：
- 碱厂亏损减产。
- 宏观情绪波动。

供应端：
- 本周浮法日熔量为14.25万吨，环比上升1150吨。
- 下周预计有2条产线点火，供应端将小幅回升。
需求端：
- 表需变化不大，维持不温不火状态。
- 下游加工厂订单有所改善，需求温和回升，但地产竣工端需求仍偏弱。
库存情况：
- 全国浮法玻璃样本企业总库存为7078万重箱，环比下降3.93%，去库幅度扩大。
- 中游补库情绪改善，期现及贸易商库存有所上升。
成本结构：
- 动力煤价格上涨，对玻璃成本形成压力。
- 纯碱价格稳定，对终端送到价格影响有限。
价格结构：
- 沙河玻璃现货价格在930-980元/吨，湖北外发低价在900元/吨。
- 盘面基本平水现货，1-5月差低位波动，远月升水近月。
未来展望：
- 本周库存去库幅度扩大，但改善有限，主要依赖中游补库。
- 9-10月供应端点火计划略大于冷修，供应将小幅回升。
- 需求端在传统旺季预期下存在季节性回升，但整体仍偏弱。
- 01合约作为从旺季转向淡季的合约，往年估值多由强转弱，当前估值已反映需求季节性好转预期。
- 除非湖北地区减产集中兑现，否则价格难以持续上涨。
风险提示：
- 宏观情绪波动。
- 地产政策变动。