20260814-恒力期货-玻碱周报_反弹过后_依旧筑底路漫漫_24页_1mb

文档总结：纯碱与玻璃市场分析（2026年8月14日）

核心内容概述

本报告分析了2026年8月14日纯碱与玻璃市场的走势，指出短期内市场反弹有限，长期仍面临供需过剩压力。纯碱与玻璃均处于低估值状态，但向上驱动不明确，市场情绪和政策变动是主要风险因素。

纯碱市场分析

主要观点

• 短期边际改善有限：纯碱市场短期内难以出现明显反弹，供应端和需求端均未有显著变化。
• 库存小幅增加：厂家库存和交割库库存均小幅上升，但增幅有限。
• 成本压力上升：煤炭价格上涨对纯碱成本构成压力，而原盐价格相对稳定。
• 价格结构偏弱：基差和月差显示市场对现货的贴水，期现商套利空间有限。
• 未来展望：短期内厂家检修导致供应下降，但后续产能扩张可能加剧行业成本下行趋势，长期来看纯碱仍面临高供应与弱需求的格局。

关键信息

• 供应端：
  • 国内纯碱周产量72.53万吨，降幅2.11%，个别企业计划外停车导致供应下降。
  • 下周浮法玻璃及光伏玻璃供应预计趋稳。
• 需求端：
  • 下游需求较为一般，低价补库为主，待发订单天数约10天。
  • 下游加工厂需求略有好转，但整体仍偏弱。
• 库存情况：
  • 上游厂家库存185.67万吨，增幅0.39%。
  • 中游交割库库存45.82万吨，小幅增加。
• 成本与利润：
  • 煤炭价格上涨，成本压力加大。
  • 联碱法单吨生产成本和毛利数据表明行业盈利能力受限。
• 未来展望：
  • 纯碱的供需过剩压力较大，短期内检修难以缓解长期压力。
  • 供应端产能扩张周期预计持续，成本下行将对价格形成压制。
  • 玻璃对纯碱的刚需仍呈下降趋势，其他下游及出口需求也难有明显增量。

玻璃市场分析

主要观点

• 估值虽低，但向上驱动不明朗：玻璃市场虽估值偏低，但缺乏明确的上涨驱动因素。
• 库存高位运行：全国浮法玻璃样本企业库存维持高位，但有边际去化迹象。
• 成本压力持续：燃料价格和纯碱价格均上涨，对玻璃成本形成压力。
• 价格结构偏弱：现货价格与期货合约价格基本持平，交割因素对价格波动影响较大。
• 未来展望：玻璃需求存在阶段性转变的可能，但兑现时间不明确。地产竣工端弱需求仍是制约因素。

关键信息

• 供应端：
  • 本周浮法日熔量14.22万吨，下周供应预计维持稳定。
  • 7月冷修量较多，后续仍有厂家计划冷修减产，但部分产线复产，供应不确定性增加。
• 需求端：
  • 下游深加工企业订单量环比改善，但整体仍偏弱。
  • 多地降雨可能导致需求后置，天气改善后或有小幅提振。
• 库存情况：
  • 全国浮法玻璃样本企业库存7447万重箱，环比下降0.57%。
  • 期现商及贸易商库存仍处于中高位。
• 价格结构：
  • 沙河玻璃现货价格在910-950元/吨，湖北外发低价在860元/吨。
  • 09合约平水低价现货，9-1价差走强，空头移仓至远月。
• 未来展望：
  • 需求端的阶段性转变和交割因素可能带来短期波动。
  • 长期来看，地产竣工端弱需求和厂家减产的滞后效应将逐步显现，库存缓慢去化，低估值效应可能更加明显。

风险提示

• 纯碱：
  • 碱厂亏损减产。
  • 宏观情绪扰动。
• 玻璃：
  • 宏观情绪波动。
  • 地产政策变动。

数据来源

• 钢联
• 恒力期货研究院

结论

纯碱与玻璃市场均处于低估值状态，短期内反弹空间有限，长期仍面临供需过剩压力。市场对成本、需求和政策变化较为敏感，需密切关注厂家减产计划、天气影响及地产政策动向。